讀者朋友們一定記得今年那些被稱為“黑天鵝”的不可能事件最后都成真了。
　　
　　誰(shuí)會(huì)想到英國(guó)真的脫歐、美國(guó)的總統(tǒng)會(huì)是黑馬川普；
　　
　　又有誰(shuí)想到螺紋鋼一年翻了一倍，銅價(jià)一個(gè)月飆升超過(guò)30%，期待已久的黃金大牛市年底卻又回到了年初；
　　
　　各路投行、大佬、分析師從年初喊到年底美股就要崩盤(pán)，但是不得不眼睜睜看著美股一次次創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　現(xiàn)在，新的一年又要開(kāi)始。
　　
　　展望2017年，又有多少“黑天鵝”將要發(fā)生，又有多少大機(jī)會(huì)你會(huì)錯(cuò)過(guò)？
　　
　　盛寶銀行發(fā)布了其一年一度的驚人預(yù)測(cè)，我們一起隨盛寶銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steen Jakobsen來(lái)看一看。
　　
　　1．中國(guó)GDP增長(zhǎng)8%，上證綜合指數(shù)漲至5，000點(diǎn)（China GDP swells to 8% and the SHCOMP hits 5，000）
　　
　　中國(guó)意識(shí)到制造業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施增長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，通過(guò)推行大規(guī)模的財(cái)政刺激措施與貨幣政策，以及進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)，中國(guó)將成功轉(zhuǎn)型到消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其GDP增長(zhǎng)在2017年有望超出當(dāng)前的預(yù)期，達(dá)到8%。私人消費(fèi)情緒高漲，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，上證綜合指數(shù)從2016年低點(diǎn)翻一番，突破5000點(diǎn)高位。
　　
　　2．絕望的美聯(lián)儲(chǔ)跟隨日本央行步伐，將十年期國(guó)債收益率固定在1.5%（Desperate Fed follows BoJ lead to fix 10-year Treasuries at 1.5%）
　　
　　隨著美元和美國(guó)利率水平在2017年以更加令人感到痛苦的方式上漲，新當(dāng)選總統(tǒng)的大規(guī)模財(cái)政措施將導(dǎo)致美國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升至3%，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。在危機(jī)邊緣，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫卷入，把10年期國(guó)債收益率固定在1.5%。這相當(dāng)于復(fù)制日本央行控制收益率曲線的做法，不過(guò)控制的角度不同。實(shí)際上，這就是推行第四輪QE，即眾所周知的無(wú)限量QE。美聯(lián)儲(chǔ)的這一舉措會(huì)迅速阻止全球股票和債券市場(chǎng)的拋售，并緊接著讓債券市場(chǎng)創(chuàng)下7年來(lái)最高上漲記錄。批評(píng)的聲音淹沒(méi)在了央行掀起的新一輪反彈浪潮中。
　　
　　3． 高收益?zhèn)�券的違約率超過(guò) 25%（High-yield default rate exceeds 25%）
　　
　　高收益?zhèn)�券的長(zhǎng)期平均違約率為3.77%，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的那些年里，這個(gè)數(shù)據(jù)先后在1990年、2000年以及2009年分別升至16%、10%以及12%。然而，到了2017年，違約率可能高達(dá)25%。央行干預(yù)手段即將出盡，各國(guó)政府都開(kāi)始轉(zhuǎn)向使用財(cái)政刺激，全球各央行利率將進(jìn)一步上漲（日本除外）。這意味著收益率曲線會(huì)明顯陡峭化，數(shù)萬(wàn)億企業(yè)債券岌岌可危，并且這一問(wèn)題隨著債券基金的輪動(dòng)，擴(kuò)大的利差和低級(jí)債券的難以再融資而愈發(fā)嚴(yán)峻。由于違約率達(dá)到25%，那些效率低下與不事生產(chǎn)的企業(yè)將被淘汰，同時(shí)資本會(huì)被重新配置到那些應(yīng)得的企業(yè)。
　　
　　4． 英國(guó)將留在歐盟，退歐不會(huì)發(fā)生（Brexit never happens as the UK Bremains）
　　
　　全球民粹主義的興起，使得歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在英國(guó)問(wèn)題上將采取一個(gè)更為合作的立場(chǎng)。隨著談判的進(jìn)行，歐盟在移民和英國(guó)金融服務(wù)公司進(jìn)入歐盟的“護(hù)照通行”制度上上做出關(guān)鍵性的讓步，《里斯本條約》第50項(xiàng)條款被觸發(fā)并提交英國(guó)議會(huì)，但遭到拒絕以支持新的協(xié)議。英國(guó)保持在歐盟軌道內(nèi)，英國(guó)央行將利率上調(diào)至0.5%，歐元兌英鎊跌至0.7300——1973年英國(guó)進(jìn)入歐洲經(jīng)濟(jì)共同體時(shí)的水平。
　　
　　5． “銅醫(yī)生”患上了感冒（Doctor copper catches a cold）
　　
　　美國(guó)大選之后，銅顯然是商品期貨贏家之一。進(jìn)入2017年后，市場(chǎng)將會(huì)開(kāi)始意識(shí)到新總統(tǒng)將難以兌現(xiàn)增加投資的承諾，并且此前對(duì)銅需求將增加的預(yù)期也未能實(shí)現(xiàn)。面對(duì)國(guó)內(nèi)日益加劇的不滿情緒，他將推升貿(mào)易保護(hù)主義并提高貿(mào)易壁壘，從而給新興市場(chǎng)和歐洲帶來(lái)麻煩。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)開(kāi)始放緩，而中國(guó)由于其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)向了消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，對(duì)工業(yè)金屬的需求也會(huì)減弱一旦銅價(jià)跌破了趨勢(shì)線支撐，并下滑至2002年的2美元/磅，那么進(jìn)一步下跌的大門(mén)將會(huì)打開(kāi)，并且一波又一波的投機(jī)性拋盤(pán)將打壓銅價(jià)跌至2009年金融危機(jī)低點(diǎn)1.25美元/磅。
　　
　　6． 比特幣強(qiáng)勁上漲，因加密貨幣上揚(yáng)（Huge gains for Bitcoin as cryptocurrencies rise）
　　
　　特朗普政府將提高財(cái)政支出，美國(guó)預(yù)算赤字可能從當(dāng)前的約6000億美元增長(zhǎng)三倍至1.2萬(wàn)億-1.8萬(wàn)億美元。這將導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹迅速上升，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，推動(dòng)美元急劇升值。繼而引發(fā)新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)的多米諾骨牌效應(yīng)，人們開(kāi)始尋找一種不受美元和美國(guó)貨幣政策影響的法定貨幣的替代形式以及支付系統(tǒng)。加密貨幣因此受到關(guān)注，而比特幣將從中獲利。如果銀行系統(tǒng)和主權(quán)國(guó)家，例如俄羅斯和中國(guó)，接受比特幣作為美元、傳統(tǒng)銀行和支付系統(tǒng)的部分替代品，那么比特幣明年有望翻三倍，從當(dāng)前的700美元水平漲至2100美元上方。
　　
　　7． 美國(guó)醫(yī)療改革引發(fā)了行業(yè)恐慌 （US healthcare reform triggers sector panic）
　　
　　美國(guó)醫(yī)療保健支出占GDP的17%左右，而世界平均水平為10%，無(wú)力承擔(dān)醫(yī)療費(fèi)用的美國(guó)人口比例越來(lái)越大。在特朗普獲得大選勝利后，醫(yī)療保健股一度大幅上漲，但這波漲勢(shì)將會(huì)在2017年快速消退，因投資者意識(shí)到特朗普政府不會(huì)對(duì)醫(yī)療系統(tǒng)溫柔相待，而是對(duì)生產(chǎn)率低的和昂貴的美國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)啟動(dòng)全面改革。SPDR追蹤精選健保股股指ETF（XLV）將暴跌50%至35美元，并終結(jié)自金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)股市最壯觀的牛市行情。
　　
　　8． 盡管特朗普獲勝，墨西哥比索將飆升，尤其是兌加元（Despite Trump， Mexican peso soars especially against CAD）
　　
　　市場(chǎng)大大高估了特朗普打壓對(duì)墨西哥貿(mào)易的能力和意愿，這會(huì)讓此前暴跌的墨西哥比索大幅攀升。與此同時(shí)，加拿大正遭受著由于利率升高引發(fā)的住房市場(chǎng)信貸緊縮。加拿大銀行業(yè)精疲力竭，促使加拿大央行開(kāi)啟量化寬松模式并向金融系統(tǒng)注入資金。此外，加元表現(xiàn)不佳，因加拿大制造業(yè)的基礎(chǔ)在全球化轉(zhuǎn)型中和多年來(lái)本幣過(guò)于強(qiáng)勁的背景下一直處于長(zhǎng)期空心化，導(dǎo)致加拿大的增長(zhǎng)復(fù)蘇動(dòng)力不像過(guò)去一樣能追上美國(guó)。加元兌墨西哥比索從2016年高位以來(lái)修正幅度高達(dá)30%。
　　
　　9． 意大利銀行股成為表現(xiàn)最好的股票資產(chǎn)（Italian banks are the best performing equity asset）
　　
　　德國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)陷入了惡性循環(huán)，因受負(fù)利率的打壓嚴(yán)重且收益率曲線過(guò)于平滑，無(wú)法從市場(chǎng)上獲得額外的資本。在歐盟框架內(nèi)，一家德國(guó)銀行遭遇麻煩無(wú)疑需要?dú)W洲銀行出手紓困，而不像意大利銀行過(guò)早的陷入困境。新的擔(dān)保計(jì)劃令銀行體系資本重組成為可能，歐洲壞賬銀行（EBDB）成立，來(lái)清理歐盟銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表以及幫助銀行信貸機(jī)制重新運(yùn)轉(zhuǎn)。意大利銀行股上漲100%。
　　
　　10． 歐盟通過(guò)發(fā)行歐元區(qū)共同債券來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（EU stimulates growth through mutual euro bonds）
　　
　　面對(duì)民粹主義政黨在歐洲的崛起，且基爾特？威爾德斯領(lǐng)導(dǎo)的極右翼政黨有可能戲劇性地贏得明年的荷蘭大選，傳統(tǒng)政黨開(kāi)始拋棄緊縮計(jì)劃，傾向于重拾羅斯福總統(tǒng)在1929年危機(jī)后推行的凱恩斯式政策。在歐元主席容克的支持下，歐盟發(fā)起了一項(xiàng)6年6300億歐元的刺激計(jì)劃。為了避免利好被進(jìn)口增長(zhǎng)沖淡，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人宣布發(fā)行大規(guī)模的歐元區(qū)共同債券，首先針對(duì)的是價(jià)值1萬(wàn)億歐元的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，該項(xiàng)目有利于加強(qiáng)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化并吸引對(duì)歐盟未來(lái)重拾信心的投資者的大量資本流入。