隨著第二季度接近尾聲，美元看起來相當不錯，但全球最大債券基金太平洋投資管理公司(PIMCO)的一位分析師周三（6月27日）警告稱，別指望它會在2018年接近尾聲時獲得所有的戰(zhàn)利品。
　　
　　在美聯(lián)儲的幫助下，美元在本季度走強，美聯(lián)儲正穩(wěn)步收緊貨幣政策，并在美國和其他經(jīng)濟體之間的利率差異基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)展。
　　
　　美元指數(shù)上漲，其中最明顯的是兌歐元，今年迄今為止上漲了3.1%，而在2017年下跌了約10%。
　　
　　但目前還不清楚，美國經(jīng)濟在這個周期的最后階段能維持多久，美元的強勢將在多大程度上有助于減緩經(jīng)濟增長。
　　
　　太平洋投資管理公司全球策略師Gene Frieda在一份報告中表示：“預(yù)測貨幣表現(xiàn)就像預(yù)測賽馬的結(jié)果一樣�！彼�把匯率的波動比作馬在場地上奔馳，并因特殊原因而回落。
　　
　　美元已經(jīng)成為了貨幣競爭的領(lǐng)跑者，這在一定程度上要歸功于美國經(jīng)濟增長的勢頭，正如最近的數(shù)據(jù)所反映的那樣。不過，F(xiàn)rieda認為，在2018年能否贏得這場競賽“可能會被證明是難以捉摸的”，因為它需要根據(jù)三冠王的因素來獲勝，這些因素包括：“卓越的估值、最高的收益和卓越的周期性地位�！�
　　
　　“美元在1981年贏得了三冠王，而在1996年又一次奪冠，當時美元處于歷史低位，實際利率和名義利率都遠高于其他國家，美國經(jīng)濟增長表現(xiàn)好于其他國家�！�
　　
　　這聽起來有點像2018年嗎？Frieda說，不要這么快下結(jié)論。
　　
　　沒錯，美國經(jīng)濟增長速度超過了其他國家，而美聯(lián)儲仍處于發(fā)達經(jīng)濟體央行政策正常化的前沿，預(yù)計今年將再加息兩次。因此，在三個因素中的兩大因素中，美元正處于軌道上。但估值呢？
　　
　　“今天的美元并不便宜，”Frieda說，這對這個完美的美元故事有了一定的影響�！盎�于過去38年的估值基礎(chǔ)，它現(xiàn)在處于70%�！�
　　
　　Frieda說，對股票市場來說，論調(diào)類似，因為“大多數(shù)跨境股權(quán)流動都不是由匯率對沖的�！�
　　
　　“最重要的是對美國經(jīng)濟增長勢頭能持續(xù)多久的擔憂，”Frieda稱。許多市場參與者認為，經(jīng)濟處于周期的后期階段，而財政刺激措施也支撐了經(jīng)濟增長，盡管發(fā)達國家的許多美國同行經(jīng)歷了一些疲軟。
　　
　　而經(jīng)濟過熱的風(fēng)險也被限制在財政刺激的范圍內(nèi)，以抑制下一次衰退。
　　
　　他寫道：“因此，美國中期債券收益率不太可能比那些沒有出現(xiàn)重大通脹上升的同行國家高得多。這反過來又會限制美元相對于其他貨幣的長期收益優(yōu)勢�！彼�補充說，盡管這并不意味著美元也會跌下懸崖。
　　
　　美國10年期國債周三收于2.85%。
　　
　　據(jù)Frieda說，到2019年，其他主要央行將開始追趕美聯(lián)儲，并將利率正�；�，從而縮小美國和其他國家之間的利差。這可能會給美元的競爭對手帶來優(yōu)勢，因為它們將有更多的回旋余地，就像本季度的美元一樣。
　　
　　然而，如果歐元區(qū)的經(jīng)濟增長繼續(xù)疲軟，導(dǎo)致歐洲央行進一步推遲貨幣政策正�；�，并強化有利于美元的利差交易，美元的反彈可能會持續(xù)更長時間。
　　
　　同樣，盡管貿(mào)易緊張對任何人都沒有好處，但美元有時也會成為一種避險貨幣。如果貿(mào)易緊張局勢繼續(xù)升級，這可能會繼續(xù)有助于其上行軌道。