周一(7月29日)，美元廣泛上漲。摩根大通(J.P. Morgan)分析師們表示，即使美聯(lián)儲周三削減利率，本周美元可能將繼續(xù)優(yōu)于發(fā)達(dá)國家的競對貨幣。摩根大通稱，全球經(jīng)濟(jì)疲軟意味著投資者將繼續(xù)青睞美元。
　　
　　周一，美元兌除了日元和瑞郎之外的所有G10貨幣上漲，而這正符合摩根大通的預(yù)期，其警告本周余下時間內(nèi)會出現(xiàn)這一模式。
　　
　　利率周期是匯率最重要的單一驅(qū)動因素，因為利率變化對國內(nèi)債券市場向國際投資者提供的回報率以及驅(qū)動市場的資本流動產(chǎn)生了影響。加息通常會提高一種貨幣對另一種貨幣的吸引力，而降息的威脅往往會將投機(jī)資本從相關(guān)貨幣中轉(zhuǎn)移出去。
　　
　　然而，就美元而言，一些分析師預(yù)計此次市場會做出不同的反應(yīng)。尤其是由于全球經(jīng)濟(jì)的糟糕狀況，一旦美聯(lián)儲采取行動并開始降息，其它發(fā)達(dá)市場的利率可能會比現(xiàn)在更低。這意味著，就摩根大通和其他幾家公司而言，一旦一切塵埃落定，對投資者來說，其他貨幣并不一定會變得更具吸引力。
　　
　　“隨著美聯(lián)儲準(zhǔn)備開始其寬松周期，美元指數(shù)正處于5周高點。我們重申，降息本身并不一定會讓美元貶值，這將完全取決于宏觀環(huán)境。負(fù)增長勢頭，尤其是在歐洲，不利于美元等反周期貨幣的大幅下跌，”摩根大通(J.P. Morgan)外匯策略主管Paul Meggyesi表示。
　　
　　市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將于周三把利率下調(diào)至2.25%，不過一些市場人士仍警告稱，將利率下調(diào)50個基點至2%也是一個可信的前景。防范未來經(jīng)濟(jì)下滑是美聯(lián)儲預(yù)期游戲的目標(biāo)，因為它在2018年已經(jīng)四次提高了美國的借貸成本，分析人士現(xiàn)在擔(dān)心，與中國的貿(mào)易戰(zhàn)很快就會開始損害美國經(jīng)濟(jì)。
　　
　　美國總統(tǒng)特朗普與中國的關(guān)稅之爭損害了全球商業(yè)信心，抑制了全球投資，減緩了美國以外的經(jīng)濟(jì)增長。人們擔(dān)心，在一個全球化的世界里，這將很快阻礙美國的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。一些人曾暗示，美國經(jīng)濟(jì)在第二季已經(jīng)放緩，但上周公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)放緩程度比市場預(yù)期的要溫和。
　　
　　Meggyesi在給客戶的一份報告中表示：“在美聯(lián)儲政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變之際，美元未能貶值，這可能與市場共識相悖，但從歷史角度看，這并不罕見，從基本面角度看，也并非毫無根據(jù)。我們的底線是，全球經(jīng)濟(jì)增長仍然過于疲弱，而其它央行越來越鴿派，無法在廣泛基礎(chǔ)上維持美元的大幅貶值�！�
　　
　　Meggyesi預(yù)計，美元疲軟將主要限于美元兌日元和美元兌瑞郎匯率，不過他警告稱，美元也可能暫時被一些新興市場貨幣所取代，尤其是那些沒有在政治不確定性陰云下交易的新興市場貨幣。
　　
　　摩根大通還表示，從基本面看，美元是“便宜的”，它援引的模型顯示，基于利率差異和宏觀經(jīng)濟(jì)動力，美元被低估了約1%。這些模型只在短期內(nèi)關(guān)注美元，但許多長期模型都指出美元被高估了。就連國際貨幣基金組織(IMF)上周也表示，美元被高估了6%至12%。
　　
　　Meggyesi寫道：“我們假定，第二季度2.1%的增長率應(yīng)確保初步舉措是慎重的(降息25個基點)，而不是恐慌的(降息50個基點)，因此，我們不認(rèn)為美元的高頻公允價值或?qū)嶋H市場價值會真正遭到下調(diào)�！�
　　
　　由于美國企業(yè)庫存投資的變化，以及對世界其他地區(qū)出口的下降，美國經(jīng)濟(jì)的年化增長率從第一季度的3.1%放緩至第二季度末的2.1%。然而，預(yù)計其它地區(qū)的產(chǎn)出降幅將更大，尤其是歐元區(qū)。
　　
　　歐元區(qū)將于周三公布第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)年增長率將從1%以上的水平降至明顯低于1%的水平。市場預(yù)期季度GDP增速將從0.4%降至0.2%。
　　
　　經(jīng)濟(jì)放緩的根源在于德國工業(yè)部門，今年夏天可能會進(jìn)一步惡化。德國工業(yè)部門已經(jīng)受到了中美貿(mào)易爭端的打擊，而現(xiàn)在則又受到萊茵河水位下降以及英國退歐不確定性的威脅。萊茵河水位較低可能會限制向工廠供應(yīng)原料。
　　
　　此前，美聯(lián)儲的降息本應(yīng)讓位于歐元的復(fù)蘇，因為當(dāng)時金融市場指望歐洲央行開始加息，但經(jīng)濟(jì)放緩意味著歐洲央行加息的希望早已破滅。預(yù)計歐洲央行將在9月份下調(diào)歐元區(qū)利率。
　　
　　由于預(yù)計未來幾個月美元將繼續(xù)走強(qiáng)，摩根大通已告知客戶，在約翰遜上周就任英國首相后，應(yīng)拋售英鎊兌美元。
　　
　　Meggyesi說，約翰遜在英國退歐問題上的立場可能會在未來幾個月?lián)p害英鎊。約翰遜聲稱，無論歐盟是否同意從特蕾莎·梅的協(xié)議中移除所謂的北愛爾蘭擔(dān)保計劃，并就更廣泛的文本進(jìn)行重新談判，英國都將在10月31日脫歐。
　　
　　摩根大通預(yù)計，英鎊兌美元今年將收于1.24，略高于周一的1.2291，不過很多人預(yù)測，如果無協(xié)議脫歐成為現(xiàn)實，英鎊兌美元可能會跌至1.15甚至更低。