周一（8月10日），Cornerstone Macro首席投資策略師邁克爾·坎特羅威茨（Michael Kantrowitz）表示，股市已成為經(jīng)濟中很大一部分，市場下跌可能對美國的經(jīng)濟狀況產(chǎn)生重大影響。
　　
　　坎特羅維茨說：“在過去的30年中，通過財富效應(yīng)，股票市場成為經(jīng)濟的重要組成部分。美聯(lián)儲的政策和利率的降低使市場最終成為經(jīng)濟的更大組成部分�！彼�補充說，“如果市場下滑對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，工具就會更少”，因為美聯(lián)儲“效率更低”，無法進一步降低利率。
　　
　　這位策略師最近發(fā)布了一份題為《股票大而不倒Stocks are too big to fail》的報告。這份報告顯示，美國人對股市的杠桿率比以往任何時候都高，這可能會讓股市“大而不能倒”。標普500指數(shù)與消費者信心之間的關(guān)聯(lián)度處于創(chuàng)紀錄高位，美國股市市值與GDP的關(guān)聯(lián)度亦是如此。
　　
　　美股市值占GDP的比率通常被稱為“巴菲特指標”，因為它是沃倫·巴菲特（Warren Buffet）最喜歡的市場指標之一。它是一個國家股票市值與GDP的比率。7月30日，美國公布第二季度GDP數(shù)據(jù)后，該指數(shù)飆升至創(chuàng)紀錄的170%�？蔡亓_威茨說，他看待這一指標的方式與巴菲特略有不同�！斑@不僅僅是一種估值指標，更多的是一種衡量經(jīng)濟對市場杠桿程度的方式。換句話說，考慮到目前股市相對于經(jīng)濟的規(guī)模處于歷史最高水平，如果股市下跌，可能會對經(jīng)濟產(chǎn)生更大的影響�！�
　　
　　此外，美聯(lián)儲的基準利率仍保持在接近于零的水平，政府轉(zhuǎn)移支付目前占到收入的46%，創(chuàng)歷史新高。隨著疫情蔓延，這些趨勢可能會進一步加劇，坎特羅威茨補充稱，市場修正將令政府背負“巨額債務(wù)”�！敖裉欤�防止股價下跌比以往任何時候都更符合政策制定者的最大利益!”
　　
　　有些人稱股市最近的上漲是上世紀90年代科技泡沫的重演。但坎特羅威茨認為，如今市盈率的上升是由一個完全不同的因素推動的。他說，上世紀90年代末，股市因“高得離譜的增長預期”而飆升，如今的估值則是由對長期低利率環(huán)境的預期所推動。他還說，如果在當前環(huán)境下經(jīng)濟增長放緩，投資者將受益于新的寬松政策，受益于成長型股票的持續(xù)領(lǐng)先，并可能獲得更高的市盈率。
　　
　　坎特羅維茨的看法不一定意味著股市不會下跌。不過，他表示，“股價下跌的‘成本’從未像現(xiàn)在這樣高”，因為普通民眾越來越關(guān)注市場的走勢。任何政策回調(diào)或援助解除都可能擾亂市場，進而阻礙美國經(jīng)濟復蘇。他寫道“對大多數(shù)人來說，繼續(xù)播放音樂來支撐股市，進而支撐經(jīng)濟，似乎成本更低，也更容易�！�