美國銀行預(yù)計美國通脹率將在 2-4 年內(nèi)保持高位，而認(rèn)為通脹是暫時性的看法卻在升溫。該行表示，只有市場崩跌才能阻止央行在未來六個月收緊政策。
　　
　　美銀首席策略師 Michael Hartnett 上周五在報告中稱，" 當(dāng)刺激措施、經(jīng)濟(jì)增長、資產(chǎn) / 大宗商品 / 房屋通脹被認(rèn)為是長期性的時候，卻有這么多人認(rèn)為通脹是暫時性的，這很耐人尋味。" 他認(rèn)為，未來 2-4 年內(nèi)，通脹率將保持在 2%-4% 的范圍內(nèi)。
　　
　　美聯(lián)儲主席鮑威爾上周二重申美聯(lián)儲有意鼓勵就業(yè)市場 " 廣泛且包容性 " 復(fù)蘇，并表示不會僅僅因?yàn)閾?dān)心即將到來的通脹而過快加息。這是為了在上周鷹派貨幣政策會議之后安撫投資者情緒。
　　
　　Zerohedge 撰文稱，觀察到美國過去 100 年的平均通脹率為 3%，21 實(shí)際第一個 10 年為 2%，2020 年為 1%，" 到目前為止，2021 年的年化增長率為 8%"，Hartnett 稱 :" 許多人認(rèn)為，當(dāng)刺激、經(jīng)濟(jì)增長、資產(chǎn) / 商品 / 住房通脹被認(rèn)為是永久性的時候，通脹只是暫時的。"
　　
　　因此，美國銀行認(rèn)為，" 未來 2-4 年內(nèi)，美國的通貨膨脹將穩(wěn)定在 2-4% 的范圍內(nèi) "，包括 " 資產(chǎn)、大宗商品和房地產(chǎn)的通貨膨脹 "。
　　
　　盡管美聯(lián)儲可能把自己的聲譽(yù)和信譽(yù)押在了將目前的超寬松政策維持到 2023 年的問題上，Hartnett 預(yù)測，" 只有市場崩潰才能阻止全球央行在未來 6 個月收緊貨幣政策。"
　　
　　Hartnett 接著列出了形成他的鷹派觀點(diǎn)的各種因素，首先是財政政策泡沫，他寫道，最新的拜登基礎(chǔ)設(shè)施計劃 ( 6000 億美元新支出 ) ，將過去 15 個月全球貨幣和財政刺激規(guī)模合計為 30.5 萬億美元，這相當(dāng)于整個中國和歐洲的 GDP。" 為防止人們感到困惑，盡管仍有數(shù)百萬人失業(yè)，但消費(fèi)者支出現(xiàn)在遠(yuǎn)高于新冠肺炎大流行前的水平。
　　
　　然后，美國銀行的首席投資官關(guān)注資產(chǎn)通脹，就連高盛也顯示出，與更為潛伏的經(jīng)濟(jì)通脹 ( 但經(jīng)濟(jì)通脹也開始上升 ) 相比，資產(chǎn)通脹是惡性通脹……
　　
　　他指出，在過去 15 個月里，各國央行每小時購買了 9 億美元的金融資產(chǎn)，導(dǎo)致 " 過去 15 個月的股票和大宗商品相對于 100 年歷史而言出現(xiàn)了史詩般的增長 "，并推動全球股市的市值在此期間達(dá)到驚人的 54 萬億美元。
　　
　　在過去 6 個月的大部分時間里大幅飆升之后，受中國下半年將進(jìn)一步放松的預(yù)期推動，大宗商品通脹持續(xù)上升 ( 中國 1 年期利率在過去 6 個月里下降了 50 個基點(diǎn) ) ……盡管美聯(lián)儲最近采取了鷹派做法；美國銀行的另一位策略師最近表示，他預(yù)計油價將在 2022 年達(dá)到 100 美元 / 桶。
　　
　　最后，我們來看下房地產(chǎn)通脹 ( 或者是 Ivy Zelman 所說的 " 惡性通脹 " ) ，Hartnett 寫道，美國、英國、斯堪的納維亞、加拿大、澳大利亞、新西蘭的房價飆升 ( 同比上漲近 30% ) ，標(biāo)志著過去 50 年來的第四次房地產(chǎn)繁榮。
　　
　　這迫使挪威、丹麥、新西蘭、澳大利亞和加拿大的央行——當(dāng)然不是美聯(lián)儲——傾向于 " 宏觀審慎 " 措施，即在決策時考慮飆升的房價。
　　
　　不用說，所有這些由美聯(lián)儲和其他央行慷慨制造的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)擴(kuò)大創(chuàng)紀(jì)錄的不平等裂痕。Hartnett 寫道，盡管中央銀行永遠(yuǎn)不會承認(rèn)這一點(diǎn)，但市場幾乎總是領(lǐng)先于宏觀經(jīng)濟(jì) ( 股票是經(jīng)濟(jì)增長的優(yōu)秀領(lǐng)先指標(biāo) ) ，因?yàn)槊缆?lián)儲知道它只能通過信貸息差和股票價格來影響企業(yè)和消費(fèi)者的行為……
　　
　　美聯(lián)儲的這一政策完全是針對華爾街的。但問題是，長期資本管理公司 ( LTCM ) 實(shí)施 " 美聯(lián)儲對策 " ( Fed put ) 紓困和格林斯潘 ( Greenspan ) 時代以來積累起來的華爾街繁榮，正如下圖所示，美國金融資產(chǎn)現(xiàn)在是 GDP 的 6.3 倍……
　　
　　美國股市較新冠大流行前上漲了 27 萬億美元，而美國就業(yè)人數(shù)比 2020 年 2 月的水平低 800 萬。
　　
　　正如美國銀行首席策略師總結(jié)的那樣，" 很難用量化寬松來解決不平等問題。" 如果美聯(lián)儲的任何人都有這樣的明確性就好了。
　　
　　綜合上述所有因素，Hartnett 得出結(jié)論：盡管股市每天都在創(chuàng)歷史新高，但這場盛宴將以更高的通脹、強(qiáng)硬的央行和疲弱的增長而告終。
　　
　　為什么？因?yàn)樵?Hartnett 看來，與當(dāng)前的購買狂潮相對應(yīng)的是上世紀(jì) 60 年代末，" 當(dāng)時，由于財政刺激過度，通脹和利率變得不穩(wěn)定，而美聯(lián)儲導(dǎo)致漂亮的 50 股和小盤股的表現(xiàn)明顯優(yōu)于債券。"
　　
　　談到與上世紀(jì) 60 年代的相似之處，Hartnett 將標(biāo)志性的 Nifty 50 視為與今天 FANG 的作了比較，如下：" 注意，Nifty 50 最佳表現(xiàn)是 1966 年至 1970 年通脹率第一次上升的時期；70 年代早期的第二次通脹飆升見證了 Nifty 50 的長期峰值……
　　
　　接下來的十年，公司表現(xiàn)不佳。換句話說，F(xiàn)AAMG 表現(xiàn)出色的日子幾乎結(jié)束了。