研究機(jī)構(gòu)Money Metals Exchange撰文表示，美國黃金市場從2016年的供給小幅過剩轉(zhuǎn)為2017年的供給短缺。這很有趣，因為2017年美國實物黃金需求大幅下降。2016年，美國黃金需求總計212公噸，預(yù)計2017年降至150公噸。美國黃金需求下降主要來自實物金條和金幣部門。2017年前三季度，來自實物金條和金幣部門的黃金需求比2016年同期下降56%。
　　
　　為什么需求大幅下降，2017年美國金市反而從供給過剩轉(zhuǎn)為供給短缺？關(guān)鍵原因在于美國黃金凈出口大幅增加。2016年，美國進(jìn)口黃金374公噸，出口黃金398公噸，黃金凈出口量為24公噸。2017年，預(yù)估美國黃金進(jìn)口將降至250公噸，而黃金出口將升至475公噸。2017年，美國黃金凈出口將達(dá)到225公噸。
　　
　　當(dāng)我們把美國金礦供給、美國國內(nèi)黃金消費(fèi)及黃金碎片（gold scrap）這些因素考慮在內(nèi)，美國黃金市場從2016年的過剩44公噸，轉(zhuǎn)為2017年短缺76公噸。
　　
　　2016年一季度，當(dāng)時道瓊斯指數(shù)在幾個月內(nèi)下跌2000點。這讓黃金ETF資金流入飆升至350公噸，為季度次高水平。而2009年第一季，當(dāng)?shù)乐傅��?600點時，黃金ETF資金流入飆升到465公噸，為有史以來最高季度水平。
　　
　　盡管由于2017年股市和加密貨幣飆升抑制了貴金屬市場情緒，在某個時刻，我們會看到這兩個市場崩潰。
　　
　　Money Metals Exchange認(rèn)為，下一次市場崩潰給投資者帶來的恐懼將超過以往任何時候。黃金ETF資金流入將飆升至500公噸以上，而對實物黃金和金幣的需求將打破以往所有記錄。
　　
　　美國金礦和銀礦工人生產(chǎn)效率
　　
　　據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2016年，美國黃金歡迎雇傭了12000個礦工，生產(chǎn)出710萬盎司黃金。在美國銀礦行業(yè)，785名礦工生產(chǎn)出2320萬盎司初級白銀。2016年美國白銀產(chǎn)量為3700萬盎司，其中1380萬盎司是*金屬（base metal）和挖金礦的副產(chǎn)品。
　　
　　2016年，平均每位從業(yè)礦工能夠生產(chǎn)595盎司黃金，相比平均每位從業(yè)礦工能夠生產(chǎn)29,550盎司的白銀，每位礦工的白銀人均產(chǎn)量要比黃金高出50倍。再進(jìn)一步說，美國礦工每天生產(chǎn)出1.6盎司黃金VS 81盎司白銀。
　　
　　生產(chǎn)黃金和白銀的燃料消耗
　　
　　生產(chǎn)黃金相比白銀不僅花費(fèi)更多的勞動力，也花費(fèi)更多的燃料。2014年的數(shù)據(jù)顯示，巴里克黃金公司（Barrick）生產(chǎn)一盎司黃金消耗近21加侖柴油，而泛美白銀公司(Pan American Silver)生產(chǎn)一盎司白銀僅消耗0.2加侖柴油。因此，生產(chǎn)一盎司黃金消耗的柴油量是生產(chǎn)一盎司白銀的100多倍。
　　
　　投資者需要明白，黃金和白銀的價格基于它們的生產(chǎn)成本，而不是它們從土壤中開采出來的比率。比如，2016年，全球生產(chǎn)8.86億盎司白銀和1.04億盎司黃金。這一比率為8.5比1。有人建議銀價應(yīng)按照這一比率上升，那就接近153美元。
　　
　　然而，過去黃金和白銀的價格與它們開采的比率接近是因為開采工具。過去，金銀開采主要依*勞動力和畜力。因此，10-15比1的歷史金銀比基于開采比率。如今，金礦和銀礦開采的能源主要來自煤炭、天然氣和石油。這些碳基燃料扭曲了生產(chǎn)成本。
　　
　　Money Metals Exchange指出，初級金礦行業(yè)的盈虧平衡價是1100美元到1150美元，初級白銀礦業(yè)的盈虧平衡價是15到17美元。因此，金銀生產(chǎn)成本之比是70/1。金銀成本比與如今的金銀價格比76/1非常接近。
　　
　　最后，Money Metals Exchange指出，生產(chǎn)黃金和白銀的成本在未來不再發(fā)揮市場價值的作用。多數(shù)大宗商品的價值基于它們的生產(chǎn)成本，但黃金和白銀還作為價值儲存手段。當(dāng)股市最終崩盤，投資者最終意識到他們在股市、債市和房地產(chǎn)投資的財富將繼續(xù)蒸發(fā)，我們會最終會看到加密貨幣的瘋狂上漲發(fā)生在貴金屬市場。