●供求決定未來金價維持升勢

　　●美元走弱帶來金價繼續(xù)走高

　　●石油價格攀升推動金價上漲

　　●股指與金價比值處較高位置

　　進(jìn)入2008年以后，在全球金融市場上，最吸引人們眼球的恐怕要算黃金價格的上漲。自去年11月7日國際黃金市場現(xiàn)貨價格盤中創(chuàng)出845.5美元/盎司的高點(diǎn)以后，盡管曾經(jīng)回落到785美元，但此后金價又加速反彈，進(jìn)入新年后更是一舉突破850美元的歷史紀(jì)錄，短短的12個交易日金價便上漲10.7%。金價到底還能走多遠(yuǎn)成為關(guān)注焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，雖然從2001年253美元/盎司的最低點(diǎn)算起，到今年1月3日869美元/盎司的高點(diǎn)為止，金價已經(jīng)在不足7年中上漲2.43倍，但黃金價格仍有很大的上漲空間。

　　供求關(guān)系決定了未來金價將繼續(xù)維持升勢。從供應(yīng)方面看，由于受產(chǎn)量限制，黃金供應(yīng)很難大幅度增加，“你可以每天發(fā)行股票，但是你不能每天能生產(chǎn)礦床”，世界著名投資大師羅杰斯的這句至理名言就是對黃金產(chǎn)量和供應(yīng)有限性的最佳詮釋。過去幾年里世界黃金產(chǎn)量一路下滑：從2000年的2584噸下降到2006年的2471噸。另一方面，黃金的需求又在不斷上升。除官方儲備需求和工業(yè)用金需求外，作為黃金需求主體的民間需求增長更快，特別是那些在文化上有黃金情結(jié)的國家(如中國和印度等)，其民間黃金需求更是潛力巨大。以我國為例，目前人均黃金擁有量只有約3.5克，大約相當(dāng)于世界人均擁有量的1/10和印度的1/4。假如我國居民人均擁有黃金量或年消費(fèi)量增加1克，則每年增加的黃金潛在需求就達(dá)到1300噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過目前我國270噸左右的黃金年產(chǎn)量。供求的失衡必然會成為推動黃金價格繼續(xù)攀升的重要因素。

　　美元幣值的下降趨勢意味著金價的繼續(xù)走高。在國際市場上黃金是用美元標(biāo)價，因此金價與美元幣值呈負(fù)相關(guān)。從美元對內(nèi)價值即購買力看，有資料顯示，1980年的1美元相當(dāng)于現(xiàn)在的2.42美元以上，而那時的金價最高達(dá)到850美元/盎司。照此計算，現(xiàn)在的金價理論上應(yīng)達(dá)到2000美元以上，也說明目前的金價仍被大大低估。再從美元對外價值看，21世紀(jì)初美國“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破裂，啟動了美元對主要貨幣匯率貶值的序曲；2002年以來持續(xù)上升的全球資源性大宗商品價格，又給美元帶來了通脹的壓力；2007年以來美國的次貸危機(jī)更加劇了美元的持續(xù)走弱�？梢灶A(yù)見，未來一個時期，美元仍將表現(xiàn)為弱勢，因此金價仍將維持上升的趨勢。

　　石油價格的攀升對黃金價格具有推動作用。油價和金價可能是最為“同甘共苦”的一對伙伴。一般說，油價和金價呈同向變動趨勢。近年來原油價格連續(xù)上漲，進(jìn)入新年后最高時已突破100美元/桶�？梢灶A(yù)見，供求失衡仍將是未來石油市場的明顯特征，因此油價還會繼續(xù)上漲。然而，相對于迅猛上漲的油價，金價的上漲顯得滯后，從而拉開了黃金與石油的固有比例關(guān)系。傳統(tǒng)上1盎司黃金約合16桶原油，目前這一比例卻降為約1∶8.8，這說明金價相對于石油被嚴(yán)重低估。如果恢復(fù)到過去1∶16的比率，則黃金的價格將存在一倍的上漲空間。

　　股指與金價的比值還處于較高位置。股票和黃金雖然在價格決定上受不同因素影響，但仍可用股指與金價的比值作為衡量金價相對合理性的一個指標(biāo)。以道瓊斯股票價格指數(shù)為例，其與金價的比值最低時有兩個低點(diǎn)：一個是3.2，一個是1.2。目前二者的比值則為14.8左右。如果我們假定未來道瓊斯股價指數(shù)不變，即維持在目前的12800點(diǎn)左右，按照歷史上1.2的比值計算，金價的極限值則可達(dá)10600美元/盎司；如果按照3.2的歷史比值計算，金價的極限值也應(yīng)當(dāng)在約4000美元/盎司。依此而論，未來金價上升的空間可想而知。

　　世界政治、經(jīng)濟(jì)和金融形勢的復(fù)雜性也決定了黃金價格將繼續(xù)升值。

　　事實上，很多國際投資大師都不約而同看好金市。國際投資大師羅杰斯2006年就曾預(yù)言：黃金價格不久將漲到每盎司2000美元，要跌破400美元的可能性幾乎為零。美國金錢網(wǎng)創(chuàng)始人詹姆斯·特爾克甚至認(rèn)為，在不久的將來金價將達(dá)到8000美元/盎司。盡管這些投資大師的預(yù)言未必百分之百地靈驗，但至少說明未來的黃金價格仍有相當(dāng)大的上漲空間。