本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1002.05美元開盤，最高上試1032.55美元，最低下探904.5美元，截至周五午盤時(shí)分報(bào)收916.1美元，較上個(gè)交易周下跌80.8美元，跌幅8.11％，周K線呈現(xiàn)一根上試1000美元后逆轉(zhuǎn)回落的穿頭破腳長陰線。

　　本周金價(jià)呈現(xiàn)歷史上罕見的跌幅，周一至周四最大累計(jì)跌幅約130美元，超過了10％。從本周金價(jià)的凌厲殺跌態(tài)勢來看，已經(jīng)確認(rèn)階段性牛市的結(jié)束以及中期調(diào)整的到來。至于調(diào)整誘因，完全受投機(jī)性獲利兌現(xiàn)因素的資金流向影響，與宏觀基本面無關(guān)。美國經(jīng)濟(jì)衰退，以及世界金融動(dòng)蕩的宏觀環(huán)境仍利于黃金的宏觀牛市，這一點(diǎn)勿庸置疑。

　　讓我們先來回顧一下本周影響金市的基本面，仍主要是影響外匯市場的基本面。美國財(cái)政部公布的報(bào)告顯示，1月資本凈流入較上月大幅減少至374億美元，12月修正為凈流入727億美元，1月的資本流入不足以彌補(bǔ)同月的美國貿(mào)易逆差582.0億美元。住房市場繼續(xù)大幅下滑，周二公布的建筑許可降至16年低點(diǎn)。就業(yè)人數(shù)下降，零售額低迷，工業(yè)產(chǎn)值意外大幅下挫。這些都意味著住房市場疲軟正在向其他領(lǐng)域擴(kuò)散。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED,美聯(lián)儲(chǔ))周二宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率75個(gè)基點(diǎn),至2.25%,，為2005年2月來最低。并調(diào)降貼現(xiàn)率75個(gè)基點(diǎn)至2.5%，繼續(xù)試圖避免經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，并抑制金融市場動(dòng)蕩，但此次降息幅度較許多市場人士預(yù)計(jì)的小。使得美元呈現(xiàn)利空出盡見利好的強(qiáng)勁反彈走勢，美元本周上行已超過1.5％，進(jìn)而使得金價(jià)關(guān)聯(lián)承壓下行。當(dāng)然，金價(jià)大幅下跌的動(dòng)能主要不是來源于美元強(qiáng)反彈的指引，而是來源于投機(jī)性獲利的兌現(xiàn)。

　　本周整個(gè)商品市場及貴金屬市場皆呈現(xiàn)大幅下跌，有傳言稱對(duì)沖基金在拋售大宗商品等流動(dòng)資產(chǎn)，以彌補(bǔ)投資失誤導(dǎo)致的損失；此外，投資者在復(fù)活節(jié)(Easter)假日來臨前進(jìn)行獲利回吐。這些都引發(fā)了商品市場的拋售潮，并沖擊到那些走勢與商品市場狀況息息相關(guān)的貨幣。我們認(rèn)為金市可能已經(jīng)步入階段性的逆轉(zhuǎn)，即金市或?qū)⒀永m(xù)一定時(shí)間周期的中期調(diào)整。從本周金價(jià)的殺跌力度來看，不可謂不兇猛，這使得我們必須保持對(duì)中期金市可能步入頹勢的警覺。

　　至于金價(jià)可能應(yīng)該的調(diào)整方式，很難給予一個(gè)定式的預(yù)計(jì)，或許振蕩下跌，就像04年初的金價(jià)調(diào)整態(tài)勢；或許弱勢反彈后連續(xù)快速殺跌，就像04年4月及06年5月見頂后的下跌一樣。就操作策略而言，由于金價(jià)依然處于宏觀漲勢之中，且中期趨勢也剛剛遭到破壞，故金價(jià)的下行亦或受到系列支撐，進(jìn)而誘發(fā)金價(jià)不同程度的反彈，甚至不知不覺間金價(jià)即調(diào)整到位，因?yàn)楹暧^利好金市的基本面沒有任何改變。故在操作上應(yīng)維持輕倉或空倉觀望策略。

　　目前投資者可能較為關(guān)心金價(jià)調(diào)整最糟糕的情形，那么筆者只能告訴你最糟糕的調(diào)整幅度或許還不小。讓我們看看基金的持倉成本吧：本輪行情基金在COMEX市場中的持倉成本在750美元以下，而孕育行情超過1年的現(xiàn)貨市場持倉成本則更低，筆者以為可能在600～670美元區(qū)間，而現(xiàn)貨市場應(yīng)該是基金的主戰(zhàn)場。明白這些后，投資者應(yīng)該清楚基金擁有殺跌金價(jià)的極限資本了。故在操作上，雖然金價(jià)已大幅下跌100多美元，但投資者不可輕易中期建倉多頭。對(duì)于短期而言，金價(jià)歷經(jīng)連續(xù)性的大幅殺跌，技術(shù)面已處于極度的超賣態(tài)勢，故投資者短期已沒有多大進(jìn)一步悲觀的必要。從周四的盤口觀察，金市的殺跌動(dòng)能依然強(qiáng)勁，18點(diǎn)以后觸及905美元附近后的反彈力度不強(qiáng)，這說明周初金價(jià)或還存在一個(gè)殺跌過程，隨后金價(jià)必將迎來超跌反彈，但難以預(yù)計(jì)反彈的幅度，或許再見940、950美元上方，但時(shí)間極可能不會(huì)超過3個(gè)交易日。希望目前投資者能夠摒棄上周以前的階段性牛市思維，維持對(duì)市場的客觀與冷靜看法，切忌存在幻想與盲目的沖動(dòng)。