黃金的供給包括礦產(chǎn)金、黃金礦產(chǎn)商對(duì)沖頭寸的變動(dòng)、央行售金和再生金。黃金的礦產(chǎn)量與其他商品相比具有兩大難：一是黃金礦脈勘探難。目前，尚未被勘探的礦脈大多隱藏在崇山峻嶺中，勘探難度很大，像已探明儲(chǔ)量308噸的秦嶺甘肅省甘南地區(qū)陽山金礦就耗時(shí)十年之久。二是礦山建設(shè)難。一般小型礦山建設(shè)三年、中型礦山需五年左右，大型礦山則超過八年�；�于以上兩點(diǎn)，樂觀估計(jì)黃金勘探及開采至少需要十年。按照2002年后黃金開采利潤(rùn)開始穩(wěn)步增加起計(jì)算，預(yù)計(jì)黃金產(chǎn)量恐怕要到2012年以后才會(huì)出現(xiàn)有明顯增加。

　　隨著金價(jià)的上漲，黃金供應(yīng)量還會(huì)受到礦產(chǎn)商減少對(duì)沖頭寸的沖擊。對(duì)沖頭寸是指礦產(chǎn)商的賣出套期保值頭寸，礦產(chǎn)商利用黃金期貨等衍生品提前賣出未來的礦產(chǎn)，以保證生產(chǎn)利潤(rùn)的穩(wěn)定。在金價(jià)低迷時(shí)期，礦產(chǎn)商持有大量的空頭對(duì)沖頭寸。當(dāng)金價(jià)上漲時(shí)，礦產(chǎn)商為了從金價(jià)上漲中獲得更多的利潤(rùn)，會(huì)逐步縮減其對(duì)沖頭寸。例如，2007年金價(jià)暴漲時(shí)，全球礦產(chǎn)商就減少了420噸的對(duì)沖頭寸。在世界黃金協(xié)會(huì)公布的黃金供需平衡表中，減少對(duì)沖頭寸意味著黃金礦產(chǎn)總量的減少，所以礦產(chǎn)商的減少對(duì)沖行為已成為降低黃金供應(yīng)量的主要因素之一。

　　2008年央行售金對(duì)黃金供應(yīng)影響不大。 1999年黃金價(jià)格探至美盎司252美元的最低點(diǎn)，就是因?yàn)槿鹗�、英國和國際貨幣基金組織先后計(jì)劃拋售黃金儲(chǔ)備所致。為了穩(wěn)定金價(jià)，1999年和2004年歐洲15國央行兩次簽署了華盛頓協(xié)議將每年的協(xié)議國央行售金總量限制在500噸以內(nèi)，這使央行售金行為對(duì)金價(jià)的影響大為下降。但是即使這樣，主要國家央行售金政策的變化仍會(huì)影響金價(jià)，像前期，傳出國際貨幣基金組織計(jì)劃拋金的消息就令金價(jià)出現(xiàn)劇烈震蕩。

　　再生金是黃金供應(yīng)中最不確定的因素。目前尚沒有及時(shí)完備的再生金的數(shù)據(jù)公布，只是在世界黃金協(xié)會(huì)的季度報(bào)告中才有明確的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的延遲公布，使再生金供應(yīng)量的變化對(duì)金價(jià)的影響有限。

　　近日，全球第二大黃金生產(chǎn)商紐蒙特礦業(yè)公司稱，因產(chǎn)量受限和過去尋找新資源的投資不足，未來10年全球金礦產(chǎn)量將以每年1％至2％的速度下降。筆者認(rèn)為至少在2009年9月華盛頓協(xié)議結(jié)束之前，全球黃金供應(yīng)量保持下降趨勢(shì)是可以預(yù)見的。再往后，則要看央行售金政策有無變化。