原油價格上漲增加通貨膨脹預期，同時也提升了黃金作為對沖通脹的增值保持資產(chǎn)的吸引力。但進入4月之后，原油與黃金的關聯(lián)度出現(xiàn)了明顯松動，而基本面與投資興趣的落差是兩者走勢產(chǎn)生背離的根本原因。

　　原油價格08年的漲勢使得市場頗感意外，而3月中旬以來的漲幅更令人驚奇，進入5月原油期貨已上升了近14%。相比較黃金，金價自3月17日當天沖高至1030.90美元后就開始一路回落，最低探至845美元逼近年內(nèi)低點，跌幅超過18%，而原油在同一段時期內(nèi)卻幾乎上升了同樣的幅度。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2007年，國際黃金、原油價格腳步緊緊相隨，走勢相關系數(shù)達到0.92。但是進入08年以來，這一系數(shù)只有0.07。有觀點指出，國際原油和黃金的相關性將長期存在，目前二者走勢的背離為不正�，F(xiàn)象，只能證明或者黃金低估、或者原油高估。

　　當前原油價格的飛漲已超出了地緣政治壓力所能支撐的高度。在這其中，對沖基金的力量起著重要作用，甚至有人提出，目前的上漲完全是投機性沖高。根據(jù)美國監(jiān)管機構的相關數(shù)據(jù)，最近幾周內(nèi)，對沖基金在原油期貨上的凈多頭寸一直在增加。

　　不過基本面市場的利好同樣支撐油價邁向125美元高點。推高油價的主要因素包括尼日利亞供應中斷、俄羅斯產(chǎn)量下降以及中國與印度需求持續(xù)強勁，而美國增加原油儲備更是牽動市場神經(jīng)，供給關系呈現(xiàn)日益緊張的態(tài)勢。此外，美國夏季駕車出游高峰來臨預示著汽油需求將進入旺季。

　　高盛(Goldman Sachs)分析師阿爾瓊·穆爾蒂(Arjun Murti)預測，未來兩年中，原油價格可能飆升至每桶200美元。而此觀點從近期的交投中得以體現(xiàn)，自08年初以來，押注油價在12月份觸及每桶200美元的原油期權合約增長了兩倍。

　　反觀黃金，因近期美元反彈，以及對做空美元、做多商品的熱情消退，導致現(xiàn)貨金成為主要的拋售對象，市場普遍認為美聯(lián)儲已經(jīng)暫停降息周期，所以投資者似乎開始押賭美元走強。相比原油期貨旺盛的投機力量，投機盤對黃金沒有明顯的引導，從CFTC的持倉報告上看反而有縮減的趨勢，這暗示投資者對黃金的興趣有所下降。

　　全球最大的黃金ETF基金StreetTracks Gold Trust報告稱，該基金的黃金頭寸自4月21日的641.82噸銳減至591.19噸，在三個交易日內(nèi)累計贖回逾50噸黃金，隨后這種大規(guī)模拋壓仍在繼續(xù)，在4月前該基金持有量已降至07年10月以來最低水平。在季節(jié)性需求疲軟的二季度，基金賬戶持有的黃金頭寸下降暗示市場對黃金價缺乏信心，有跡象表明目前黃金市場的投資需求正不斷的減弱。鑒于ETF多頭清算的跡象以及從外匯合作伙伴獲得的有關美元近期和長期走勢的觀點，多數(shù)機構均調(diào)降短期金價預期。

　　供求關系方面，相對于不可再生的原油，黃金的消費結構更為單調(diào)，黃金多用于珠寶制造業(yè)，作為奢侈品的黃金首飾將根據(jù)消費者購買力的波動而波動，黃金的實際需求會因高漲的價格而受到抑制，與此同時黃金的回收業(yè)務會利用金價上漲的優(yōu)勢而遞增。

　　在全球最大的黃金消費國印度，快速上漲的金價已經(jīng)促動人們賣出舊黃金珠寶兌現(xiàn)獲利。據(jù)孟買黃金協(xié)會（Bombay  Bullion  Association）透露，印度截至08年3月的一年黃金進口年比下降23.4%至592噸，印度3月黃金進口較07年同期減半至27噸，因盡管金價小幅下跌，但購買者維持觀望。如果金價進一步下跌，那么可能最多看到需求小幅上升且達到06年4月至6月的水平。雖然印度黃金購買季節(jié)在5月初達到最高峰，5月7日的Akshaya  Tritiya節(jié)是印度最宜舉行婚禮的日子，不過需求將在6月慶祝和婚禮減少的季風來臨時開始減少。

　　有觀點認為，當前現(xiàn)貨金的回撤可能比2006年時的更加持久，除非原油價格繼續(xù)上漲或者歐元繼續(xù)走強，金價更愿意保持在800至900美元區(qū)間內(nèi)波動。金價可能在兩股反向力量的影響下區(qū)間盤整�？紤]到歐洲經(jīng)濟指標暗示增長放緩，美元兌歐元不大可能深幅下挫。預計金價在上揚后將陷入?yún)^(qū)間波動。