近期，期貨市場呈現(xiàn)亂局，多數(shù)品種并無明顯趨勢。黃金持續(xù)短線走弱，持倉越發(fā)萎縮，操作策略應是短線尋找高點賣空，長線尋找低點做多；近期地震造成鋅價猛躥，但中線弱勢料難以改變，萬一全球經(jīng)濟衰退，中長線有色金屬的跌幅會“難以想象”。

　　黃金短空長多

　　隨著油價越漲越高，國際黃金期貨和現(xiàn)貨不斷走弱，而滬金走勢更弱，有典型的“跟跌不跟漲”特征，持倉量越發(fā)萎縮。昨主力的滬金12月合約很難得地出現(xiàn)些主動做多單子，日增倉110手，但筆者猜多數(shù)持倉是從6月合約轉(zhuǎn)來的。

　　有人認為，人民幣升值再加上利息因素，持有黃金一年得有15%升幅才劃算，所以持空頭思路。金價的更實在的利空是市場懷疑美元長線有見底可能，就算該可能性很小，但考慮到萬一成真后其上檔空間極大，所以空方勢力才強大。

　　芝加哥期貨交易所的聯(lián)邦基金利率期貨合約報價反映，投資者平均預期美聯(lián)儲今年8月5日會議之前，將指標利率調(diào)升0.25個百分點至2.25%的幾率已經(jīng)由零提高到6%。另外，9月16日會議前升息的幾率也已提高到28%。上述幾率雖然極小，但足以“引誘”空頭一賭。

　　因此，近期的黃金期貨操作策略應是短線尋找高點賣空，長線尋找低點做多，畢竟如今全球貨幣增量太多，這是鐵的事實，即使美國真的調(diào)升利率，料貨幣供應也不會驟減。

　　有色金屬做空為主

　　近期地震造成鋅價猛躥，在第一輪空頭停損引發(fā)暴漲后，昨日期價明顯走軟。昨日銅價因超跌而尾市略拉，但中線弱勢基本已定。地震看似對部分有色金屬利多，但其實也帶來些利空，但該利空易被忽視。眾所周知的是，地震會引發(fā)物價漲幅的不確定，在不確定性增加時國家更不會放開電價，而若電價不放開，則有色金屬一大隱性利好無法發(fā)揮作用。

　　影響有色金屬的因素較黃金更為復雜，這還牽涉到經(jīng)濟景氣問題。從長遠來說，中國的需求有可能抑制，因出口增速出現(xiàn)明顯放緩。至于美國，經(jīng)濟也極具反復，繼前兩個季度GDP錄得0.6%的些微增長后，第二季GDP可能僅增長0.2%，不能完全排除下半年進入衰退的可能。

　　退一步說，即使全球經(jīng)濟沒想象那么壞，有色金屬上檔空間應也有限，畢竟前幾年的高價已刺激出產(chǎn)能，而萬一全球經(jīng)濟壞了，中長線有色金屬的跌幅會“難以想象”。投資和投機其實是對賭幾率，以及賭對后的盈利空間，只有兩者匹配才可一賭，若風險收益不成比例，這種錢理應放棄。

　　農(nóng)產(chǎn)品以做多為主

　　近期糖、豆油、麥等雖有反復，但總體弱勢明顯，因為貨太多。大豆主力似在蠻拉逼倉，這或有政策風險。玉米期貨被上周美農(nóng)業(yè)部報等利空蓋著，當然也受地震利空壓制。

　　從長線角度的來看，農(nóng)產(chǎn)品一定是看漲的，因為成本在不斷提升，若宏觀調(diào)控過頭，明后年產(chǎn)量會變少，農(nóng)民是不會種的。影響農(nóng)產(chǎn)品因素不僅僅是全球庫存下降，還有油價，這引發(fā)運費、化肥等上漲。

　　近期美國總統(tǒng)候選人常拿生物燃料說事，只是種吸引選票的手法，并不能中長線壓制生物燃料上行，因道理極簡單，美國目前每天有相當于一百萬桶的能源來自農(nóng)產(chǎn)品，若為了保證糧食而取消生物燃料生產(chǎn)，那么原油必會瘋漲，繼而引發(fā)上述化肥、遠費上漲，最終農(nóng)產(chǎn)品依然是上漲。很顯然，這是一個不可解決的死結(jié)，農(nóng)產(chǎn)品橫豎都是漲。具體品種方面，近期暫可回避玉米下跌，回避舊作大豆逼倉，中線應可做多，甚至供給過多的糖類也可尋低點做多。總而言之，農(nóng)產(chǎn)品的操作思路是縱然看空也只能謹慎地、消極地做空，若判斷低點到來時便可大膽地、積極地做多。