為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)以及由此可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)自2007年9月18日以來連續(xù)7次降息，將聯(lián)邦基金利率從5.25%下調(diào)至2.0%，再加上美國(guó)政府推行減稅等一系列擴(kuò)張性財(cái)政政策，直接的后果就是導(dǎo)致美元持續(xù)疲軟。美元作為世界最主要的國(guó)際貨幣，美國(guó)利率與美元走勢(shì)也在不同程度影響著世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策。只要美元貶值所造成的通脹在美國(guó)人“可承受”的范圍內(nèi)，沒有從根本上動(dòng)搖美元世界第一貨幣的地位，美國(guó)就可能縱容美元不負(fù)責(zé)任地貶值。

　　弱美元對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不利

　　美聯(lián)儲(chǔ)一系列擴(kuò)張政策出發(fā)點(diǎn)都是為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)，阻止經(jīng)濟(jì)快速下滑，同時(shí)有助于減輕美國(guó)債務(wù)和降低赤字，顯然，這是出于對(duì)美國(guó)自身利益的考慮。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，導(dǎo)致美元持續(xù)弱勢(shì)，客觀上向其他一些國(guó)家轉(zhuǎn)嫁了國(guó)內(nèi)危機(jī)，對(duì)廣大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家特別是中國(guó)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。美元貶值向全球出口通貨膨脹，變相地掠奪全球財(cái)富來彌補(bǔ)美國(guó)欠下的巨額財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差，作為世界主要儲(chǔ)備貨幣，外國(guó)的美元資產(chǎn)數(shù)量巨大，像中國(guó)這樣的國(guó)家辛苦積累的美元財(cái)富隨著美元貶值而不斷蒸發(fā)。

　　美國(guó)是中國(guó)第一大出口國(guó)，中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備中美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)占極大比例，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，美元走弱，客觀上使中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境，主要體現(xiàn)在：

　　第一，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息導(dǎo)致中美之間利差逐步擴(kuò)大，中國(guó)利率政策陷入困境，限制了中國(guó)貨幣政策的操作空間與自由度，不僅無法通過加息給偏熱的經(jīng)濟(jì)降溫，而且吸引了熱錢的流入。這種局面如果維持過長(zhǎng)時(shí)間，必將損害中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　第二，美元貶值推高了人民幣升值預(yù)期，不僅致使熱錢大量涌入，惡化了中國(guó)的流動(dòng)性過剩問題，加大通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而且沖擊著中國(guó)匯率制度改革的政策。從外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與FDI、外貿(mào)順差的差額來看，上半年流入中國(guó)的跨境投機(jī)資本呈加速趨勢(shì)。

　　第三，自1999年以來，美國(guó)成為中國(guó)最大的出口國(guó)，由于美元相對(duì)于人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)烈，中國(guó)出口受到明顯的影響，上半年出口增長(zhǎng)21.9%，比去年同期回落5.7個(gè)百分點(diǎn)，致使中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，由于美元資產(chǎn)的貶值，致使中國(guó)外匯儲(chǔ)備在迅速增長(zhǎng)的同時(shí)也在快速貶值。據(jù)美國(guó)財(cái)政部的一份報(bào)告，中國(guó)持有美國(guó)證券高達(dá)9220億美元，超過了目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備的半數(shù)，僅次于日本的1.197萬億美元，美元貶值及金融資產(chǎn)價(jià)格下降，導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水。

　　第五，弱美元引發(fā)石油、糧食等大宗商品價(jià)格上漲，雖然石油、糧食價(jià)格上漲有基本面與投機(jī)的因素，但也是與美元疲弱息息相關(guān)的，國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲增加中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本，惡化了中國(guó)的貿(mào)易條件與經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件。

　　與此同時(shí)，與弱美元相伴而來的是國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)走向低，由此導(dǎo)致中國(guó)大部分QDII出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，中投公司在黑石上的投資也大幅縮水，使中國(guó)金融企業(yè)在開始“走出去”時(shí)接連受挫。

　　中國(guó)如何擺脫困境

　　面對(duì)這種困境，我們應(yīng)該深刻反思過去那種以出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，時(shí)至今日，片面追求貿(mào)易順差與高額外匯儲(chǔ)備的政策迫切需要做出調(diào)整。

　　應(yīng)盡快調(diào)整出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略。改革開放以來，中國(guó)出口迅速增長(zhǎng)，目前出口規(guī)模已超過GDP的30%，但是長(zhǎng)期以來，有關(guān)部門存在一種過度、片面追求出口和貿(mào)易順差的傾向，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)非常迅速。實(shí)際上，中國(guó)處于世界經(jīng)濟(jì)鏈低端，出口的大多是低附加值、勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品，高科技、高附加值產(chǎn)品出口少，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在能源資源人為低價(jià)格、勞動(dòng)力成本過低、環(huán)境成本沒有內(nèi)部化的條件下，出口過大對(duì)本國(guó)是弊大于利�，F(xiàn)在，我們應(yīng)盡快調(diào)整出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，回歸到內(nèi)部需求與外部需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)更為協(xié)調(diào)的格局之中，不斷增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的自生能力，保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度的適度性，努力提高經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的彈性和靈活性，苦練內(nèi)功，通過提升內(nèi)生成長(zhǎng)能力以更好地應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。同時(shí)，大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，改善出口結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)高科技高附加值產(chǎn)品的出口。

　　此外，中國(guó)應(yīng)反思以往的利用外資與外匯儲(chǔ)備政策，注重利用外資的質(zhì)量，適當(dāng)降低貿(mào)易順差與外匯儲(chǔ)備，同時(shí)調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)幣種結(jié)構(gòu)的多樣化，減小美元貶值所造成的減值風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，防止虛假FDI與虛假貿(mào)易，阻止熱錢的大量進(jìn)出，更好地將外資引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，為我所用，盡可能阻止跨境投機(jī)資本掠奪中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

　　近期，面對(duì)美元的持續(xù)貶值，布什總統(tǒng)、財(cái)政部長(zhǎng)保爾森以及美聯(lián)儲(chǔ)主度伯南克紛紛站出來喊話，宣稱強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益，由此也帶動(dòng)美元自7月中旬以來逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，并引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。無疑，對(duì)中國(guó)而言，這是件好事，期待美元走強(qiáng)能夠持續(xù)下去。