受供過(guò)于求基本面及歐洲政局動(dòng)蕩、美元走高等因素影響，白銀期貨上市前后延續(xù)了前期銀價(jià)下跌趨勢(shì)，而后振蕩企穩(wěn)，并維持5760—6000元/千克區(qū)間波動(dòng)。上周五貴金屬商品市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，保值、避險(xiǎn)功能或助推短線銀價(jià)振蕩走強(qiáng)。
 
　　基本面利空
 
　　不影響后市投資熱情
 
　　同黃金一樣，白銀也具有商品和金融雙重屬性，從中長(zhǎng)線看商品屬性更強(qiáng)，而短線基本面影響相對(duì)弱化。因而，盡管偏空基本面壓力下白銀中長(zhǎng)線走勢(shì)不樂(lè)觀，但銀價(jià)短線走勢(shì)及銀市投資熱情并不會(huì)受到阻滯。
 
　　無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，白銀供過(guò)于求的格局短期難于改變，這從長(zhǎng)線上制約銀價(jià)上漲空間。2011年全球白銀供給小幅下降3.2%，至32366噸，其中礦山銀產(chǎn)量23800噸，基本保持不變，政府凈拋售同比大幅度降低74%抵消了再生銀同比增加12.2%的部分，預(yù)計(jì)今年再生銀供應(yīng)量有望進(jìn)一步擴(kuò)張。而去年全球白銀工業(yè)需求下降2.7%。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍舊處于底部復(fù)蘇泥潭，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的情況下，白銀工業(yè)需求或繼續(xù)下降，這些無(wú)疑不利長(zhǎng)線銀價(jià)走勢(shì)。
 
　　不過(guò)從中短線看，白銀供需平衡的改善卻也可圈可點(diǎn)。全球白銀產(chǎn)銷(xiāo)均居前列的中國(guó)，供過(guò)于求的狀況雖仍舊存在，但去年白銀總供給增加6.3%，總需求增速則在10%，供過(guò)于求狀況有所改善。而由于白銀產(chǎn)量超過(guò)一半源于伴生礦，今年以來(lái)銅鉛鋅冶煉開(kāi)工率的下降也限制了冶煉副產(chǎn)品白銀的產(chǎn)量，有助于國(guó)內(nèi)供需平衡的進(jìn)一步改善。
 
　　因此，雖然從長(zhǎng)線看白銀基本面偏空，但中短期供需平衡狀況的改善也不容忽視。在這樣的情況下，白銀價(jià)格短期波動(dòng)空間擴(kuò)大，后市投資熱情也會(huì)受到激發(fā)。
 
　　避險(xiǎn)保值需求蔓延
 
　　貴金屬魅力彰顯
 
　　受美元偏強(qiáng)、QE3推出可能性減弱拖累，貴金屬價(jià)格近一個(gè)月均處于不斷下行走勢(shì)之中。不過(guò)，近期因歐洲形勢(shì)風(fēng)云又變，全球多經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)前景堪憂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下挫的同時(shí)，黃金和白銀表現(xiàn)出一定的抗跌特性，貴金屬特征得以彰顯。
 
　　不過(guò)，近日美國(guó)一系列數(shù)據(jù)的出爐讓市場(chǎng)對(duì)久未提及的進(jìn)一步寬松政策預(yù)期增強(qiáng)，美元結(jié)束連漲，保值需求提振白銀等貴金屬走勢(shì)。歐洲方面，避險(xiǎn)和保值需求共同醞釀滋生。歐元區(qū)通脹率降至15個(gè)月低點(diǎn)，為歐洲降息預(yù)留空間。西班牙和意大利公債收益率再次飆升，給市場(chǎng)焦躁情緒更添負(fù)擔(dān)。
 
　　歐債危機(jī)和政治局勢(shì)動(dòng)蕩與經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)重疊增加市場(chǎng)避險(xiǎn)需求，多經(jīng)濟(jì)體寬松政策預(yù)期在此時(shí)升溫則又添一重利多支撐，短線看白銀貴金屬特征得以彰顯，走勢(shì)轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)。
 
　　總體而言，近期白銀貴金屬避險(xiǎn)特性得以表現(xiàn)，短線價(jià)格受到支撐，走勢(shì)或偏強(qiáng)。另外，在長(zhǎng)線利空主導(dǎo)但短線利多因素頻出的情況下，交投活躍、資金參與熱情較高的白銀還將沿襲大幅波動(dòng)的運(yùn)行特征。