上周美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議中聲明：繼續(xù)維持0——0.25%低利率貨幣政策至2014年底，并延長扭轉(zhuǎn)操作，打破了投資者QE3的預(yù)期。另外，美國數(shù)據(jù)疲軟，歐元區(qū)債事不斷，穆迪大規(guī)模調(diào)降銀行評(píng)級(jí)，原油、倫銅等大宗商品紛紛下挫。在這些利空因素交織作用下，貴金屬受壓下跌，一周內(nèi)黃金下跌3.36%，白銀下跌6.04%。
 
　　不過，世界最大的黃金基金SPDR和白銀基金SLV，一改往日上漲加倉，下跌加倉的作風(fēng)，紛紛逆市加倉。黃金凈加倉4.23噸，目前持倉1281.62噸；白銀三次共計(jì)凈加倉131.24噸，目前持倉9875.75噸。雖然黃金在上周加倉不多，但至5月16日創(chuàng)下階段性的低點(diǎn)1527以來，SPDR基金就一直處于凈加倉，目前凈累計(jì)加倉11.36噸。
 
　　實(shí)物基金在短線操作上，的確沒有什么指導(dǎo)意義，但在長線的戰(zhàn)略性操作，有著很高的參考價(jià)值�？傮w上看，黃金和白銀實(shí)物基金從2008年金融危機(jī)后，一直都處于凈加倉狀態(tài)。這說明實(shí)物基金并沒有踏空黃金這波持續(xù)三年多的牛市行情。其中黃金實(shí)物基金的持倉量在2010年9月份達(dá)到峰值1305.69噸。在2011年黃金上漲的那波行情中，不斷地拋出了一部分獲利的籌碼，而后在金價(jià)下跌后，又在1600下方加倉。經(jīng)過加倉后，目前黃金實(shí)物基金的持倉量與2010年峰值相比較，僅僅低于峰值24.07噸。這說明實(shí)物基金們依然戰(zhàn)略性看好黃金未來的前景。
 
　　基于貴金屬避險(xiǎn)功能，以及天然的貨幣屬性。實(shí)物基金們押注未來貴金屬上漲的，一定是以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再次開啟量化寬松大門。雖然短期美聯(lián)儲(chǔ)QE3的預(yù)期破滅，但并代表這種貨幣政策就完全銷聲匿跡。據(jù)JP摩根制造業(yè)PMI指數(shù)分析，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入2008年金融危機(jī)過后的二次衰退，接下來全球央行必定會(huì)再次通過貨幣政策和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)。
 
　　在很多國家的貨幣政策中，黃金界研究中心已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這種刺激的影子。英國央行在繼續(xù)維持量化寬松規(guī)模的同時(shí)，并有意向擴(kuò)大500億英鎊的規(guī)模。而日本也緊隨其后，表示了量化寬松政策的決心。在前段時(shí)間，歐元區(qū)和新興經(jīng)濟(jì)體分別采取降息措施，以求刺激經(jīng)濟(jì)。
 
　　而美聯(lián)儲(chǔ)在上周的貨幣政策中，沒有采取更加激進(jìn)的貨幣政策。黃金界研究者中心認(rèn)為存在以下兩種因素：一是迫于政治行的壓力。二是進(jìn)一步觀察失業(yè)率是否持續(xù)攀升和制造業(yè)PMI指數(shù)是否持續(xù)回落。若后市在失業(yè)率再次攀升，而通脹可控的情況下，在現(xiàn)有的貨幣工具中，利率已經(jīng)沒有下調(diào)的空間，美聯(lián)儲(chǔ)只有再次推出購買資產(chǎn)計(jì)劃。
 
　　總之，在全球面臨二次經(jīng)濟(jì)衰退之際，全球央行會(huì)再次祭出寬松的貨幣政策。而一些大型的貴金屬實(shí)物基金，基于這種預(yù)期，已經(jīng)布局貴金屬市場。雖然目前貴金屬受短期不利因素影響，但最終寬松的貨幣政策必定是2012后半年的基調(diào)，不能被實(shí)體經(jīng)濟(jì)完全吸納的資金，必定會(huì)進(jìn)入貴金屬市場，推動(dòng)其價(jià)格上漲。因此，黃金和白銀短期的承壓，很有可能只是假摔。