7月底美國的股市出奇地攀升，道指近三個月來首次重返13000點，但與去年這個時候相比，美國經(jīng)濟和社會的發(fā)展卻沒明顯地好轉(zhuǎn)，起碼不能給投資人以穩(wěn)定的信心。素有債券天皇之稱的格羅斯，上周末遂蹦出來損了股市一把，他說投資股票百年來的平均回報率6.6%將難以為繼，現(xiàn)在的股市，有點幾近“龐茲騙局”。
 
　　人們會說，格羅斯貶損股市，因為這不關(guān)其痛癢，而且股票和他專長的債券業(yè)務(wù)往往逆向而動。格羅斯的PIMCO掌管近兩萬億的資產(chǎn)，投資到股票不足0.5%。不過，要是�？此�每月一次的專欄論壇，就明白他既熟稔沿革又洞察人性，眼光獨到而見解深刻，絕非“自圓其說”之輩。格羅斯去年因為誤判美債危機的影響而吃了大虧，輸給了與他對著干的黑石公司首席投資官、另一位債券天皇里德(Rick Rieder)，并且輸?shù)煤軕K。結(jié)果投資人的信心大失，致使他的旗艦基金Total Return規(guī)模巨幅縮水。
 
　　追溯起來，格羅斯看錯的不是美國財赤危機有缺口擴大的趨勢，而是對世界市場失去信心的時候，人們往哪里去躲？出乎格羅斯的意料，大家一窩蜂躲到了美國國債的窠臼里面。結(jié)果，美債市價大幅上揚，這讓做空的格羅斯好不傷心。還好，他畢竟老到，頭掉得快。但他的耿耿于懷是不難想見的。
 
　　一年來的結(jié)果，的確證明格羅斯是錯到了家，市場先生們正是如此愚蠢，他們對美元還是執(zhí)迷，把美國看成了“最后的避難所”。7月27日和去年7月29日相比，美國國債的長短債券5年、10年和30年的回報率，幾乎被腰斬，分別劇降了 -52%、-45%和-36%，到了歷史的最低水平！而黃金價格相仿(跌了0.6%)， 股指則上漲了7.7%。因為抄了次按貸款的底而名聲大噪的J. Paulson，和格羅斯犯了同類的失誤，基于對美債危機的判斷，他做多黃金，結(jié)果虧損累累，甚至被告上了法庭。
 
　　美國和歐洲的這種格局演變，當然引起了亞洲投資界的反應(yīng)。考察一下在投資組合結(jié)構(gòu)的重新配置上高度相同的新加坡和中國的主權(quán)基金，就很能說明問題。新加坡主權(quán)基金(GIC)管理3000億美金的金融資產(chǎn)，中投公司(CIC)管理著4820億美元。一年來，兩者都增持現(xiàn)金：GIC從3%增至11%， CIC 從4%增至11%；也都在減持股票：GIC從49%減為45%， CIC 從48%減為25%；同時減持債券：GIC從22%減到了17%， CIC 從27%減到了21%。
 
　　股市不可*，黃金不安全，難道把資金放在國債就能長期安全？目前市場利率接近于零，國債回報如此之低，回擺下挫危險很大。人們或許以為，沒有好的投資去處，放到國債如同放進保險箱，好在存款利率極低幾乎沒有機會成本。殊不知你的資金就像一份冰糕，放到了雪柜里，而美債處在預算赤字懸崖的邊上，不啻是一臺供電不足的雪柜。到頭來，資金被通脹融解的危險無從逃脫！那么該投到哪里去呢？能比拼通脹的，恐怕還是房地產(chǎn)業(yè)。美國樓市，低迷了五年，虧損了四分之一，不少都市甚至虧了過半，目前正在蠢動，也許能覓得機會？
 
　　只是，滬深股市這一年來每況愈下，在世界主要市場幾乎處于墊底的情形之下，中國的各路投資人會如何解讀格羅斯的這番話，自然是見仁見智的事情。