高盛(Goldman Sachs)周四(1月28日)撰文稱，今年第一季度市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)比較劇烈。一方面是由于期間會(huì)公布許多美國(guó)季節(jié)性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因年末影響而表現(xiàn)疲軟。另一方面中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂恐加大市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)拋售力度，而歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)當(dāng)前的表現(xiàn)也似乎有違一直以來(lái)追求達(dá)成通脹目標(biāo)的初衷。
　　
　　鑒于種種不確定因素，高盛列舉了將會(huì)影響今年市場(chǎng)走勢(shì)的“十大關(guān)鍵要素”：
　　
　　1.美元將比預(yù)期的表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。盡管短期內(nèi)美元承受著一定壓力，但在過(guò)去兩年內(nèi)兌各主要貨幣依然全線上漲了26%，預(yù)計(jì)今年漲勢(shì)將延續(xù)下去。不過(guò)美國(guó)的凈出口數(shù)據(jù)和通脹形勢(shì)依然疲軟，但美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭表現(xiàn)不俗，美元有望獲得進(jìn)一步支撐。
　　
　　2.歐洲央行和日本央行將會(huì)擴(kuò)大刺激規(guī)模。市場(chǎng)對(duì)兩大央行能否兌現(xiàn)寬松承諾表示擔(dān)憂，這令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒暫難改善。兩大央行曾大幅下調(diào)了2016年核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)預(yù)估，這令投資者愈加懷疑兩大央行追求達(dá)成通脹目標(biāo)的決心。即便如此，高盛認(rèn)為兩大央行的基本目標(biāo)仍未改變，預(yù)計(jì)終將在年內(nèi)擴(kuò)大刺激政策，預(yù)測(cè)12個(gè)月內(nèi)美元/日元將回升至130，而歐元/美元將下挫至0.95。
　　
　　3.三大央行將克服相互之間的恐懼情緒。G3央行包括美聯(lián)儲(chǔ)(FED)、日本央行和歐洲央行，他們的貨幣政策對(duì)全球金融市場(chǎng)有著舉足輕重的影響，不過(guò)由于對(duì)各自貨幣政策的恐懼情緒過(guò)高導(dǎo)致不穩(wěn)定性在全球范圍內(nèi)大幅蔓延，邊際風(fēng)險(xiǎn)令金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。去年在美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的政策決議公布后，全球匯市股市均掀起了軒然大波，導(dǎo)致金融環(huán)境慘遭惡化。高盛認(rèn)為三大央行將在今年內(nèi)最終接受美元走強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)。
　　
　　4.歐元區(qū)通脹率將長(zhǎng)時(shí)間維持低位。歐元區(qū)的通脹情況一直困擾著全球市場(chǎng)，隨著結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，物價(jià)和薪資水平可能會(huì)持續(xù)下滑，這將導(dǎo)致該地區(qū)存在通縮風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　5.日本央行最終將從寬松政策中獲益。寬松政策能夠幫助投資者興趣從避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)。日本國(guó)債收益率表現(xiàn)穩(wěn)定，為風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)提供助力，美元兌日元也逐步走高。而歐元/美元的表現(xiàn)則不太理想，主要原因是歐債收益率的波動(dòng)過(guò)于劇烈。
　　
　　6.負(fù)利率政策效果存在高估。歐洲央行公布降息10個(gè)基點(diǎn)后令歐元/美元下挫200點(diǎn)，但實(shí)際上資產(chǎn)回購(gòu)計(jì)劃延期才是主要原因，高盛預(yù)測(cè)歐洲央行未來(lái)的寬松政策將重點(diǎn)關(guān)注與資產(chǎn)回購(gòu)計(jì)劃，而并非單純降息。
　　
　　7.美元是帶有避險(xiǎn)屬性的風(fēng)險(xiǎn)類貨幣。美元走勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)因素的關(guān)聯(lián)性近年來(lái)已從負(fù)值轉(zhuǎn)化正值。美元與風(fēng)險(xiǎn)因素的正相關(guān)性真實(shí)反映出了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期性表現(xiàn)。
　　
　　8.油價(jià)低迷對(duì)于美元來(lái)說(shuō)是短期陣痛而長(zhǎng)期獲益。油價(jià)持續(xù)走低將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)短期內(nèi)受到阻礙，從而令美元承壓。不過(guò)由于美國(guó)仍是原油凈出口國(guó)，因此油價(jià)長(zhǎng)期的低迷表現(xiàn)對(duì)于美元基本面來(lái)說(shuō)是積極的，出口量的增加能夠增加美元的需求從而起到提振效果。
　　
　　9.中國(guó)國(guó)際收支狀況得到控制。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資金外流現(xiàn)象產(chǎn)生憂慮，認(rèn)為這將加速人民幣的貶值。然而這一切的源頭都是去年8月時(shí)中國(guó)人民銀行(PBOC)實(shí)施匯改，考慮到今年中國(guó)經(jīng)常帳盈余或高達(dá)4000億美元，足夠填補(bǔ)資金外流引發(fā)的缺口，因此外匯儲(chǔ)備預(yù)計(jì)不會(huì)大幅下降。
　　
　　10.中國(guó)無(wú)意增加全球市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。中國(guó)是凈出口國(guó)，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的依賴程度要遠(yuǎn)高于很多國(guó)家，因此全球市場(chǎng)不穩(wěn)定增加最大的受害方就是中國(guó)。中國(guó)政府近期的一系列動(dòng)作都是在為穩(wěn)定市場(chǎng)而努力。