牢牢抓住人民幣國際化的歷史機遇——國際金融危機及其應(yīng)對系列之一

　　中國要實現(xiàn)大國向強國的轉(zhuǎn)變，必須解決貿(mào)易大國與金融小國的矛盾，這需要依托于金融的崛起，而金融崛起則要求擁有國際化的貨幣環(huán)境。目前在全球金融危機下各國綜合實力此消彼長的較量中，總體而言，人民幣國際化機遇大于挑戰(zhàn)。本次危機也不同程度地創(chuàng)造了人民幣成為完全可流通和國際儲備貨幣所需要的基礎(chǔ)性條件。

　　本次國際金融危機引發(fā)了各國對以美元為核心的金融體系多種弊端的深刻反思，鑒于這種單極國際貨幣體系的利己性、缺乏約束制衡機制、權(quán)利義務(wù)不對稱等內(nèi)在缺陷，各國在不斷比較與衡量打破美元慣性的收益和成本，當(dāng)打破現(xiàn)有貨幣體系的收益大于成本成為一種持續(xù)預(yù)期，美元將無法再維持最主要國際貨幣地位。世界貿(mào)易呈現(xiàn)出的多元化開放格局，以及世界金融儲備體系和世界貿(mào)易結(jié)算體系的變化趨勢，促使全球貨幣體系必將作根本性調(diào)整。

　　當(dāng)然，世界經(jīng)濟格局短期內(nèi)很難因一次危機而徹底改變，短期內(nèi)美元仍將在國際貨幣體系中處于主導(dǎo)地位，國際貨幣體系在未來一段時期有可能出現(xiàn)歐元和美元爭奪主導(dǎo)權(quán)，日元和人民幣伺機出擊的局面。但最終能否出現(xiàn)多強鼎立的局面，仍將取決于博弈各方的力量消長，但從單極到多元國際貨幣體系改革是必然發(fā)展趨勢。

　　從單極向多極的國際貨幣體系改革，核心要義在于，全面提升歐元、英鎊、人民幣和日元等貨幣地位。人民幣雖然不是國際儲備貨幣，但中國擁有日益增強的綜合國力和美國最大的債權(quán)，具有不容忽視的力量。在重建國際貨幣體系中，中國一方面要積極參與國際貨幣體系改革進程，整合新興經(jīng)濟體和廣大發(fā)展中國家的力量，爭取更多的話語權(quán)；另一方面，應(yīng)該積極創(chuàng)造有利條件，加快推動人民幣的國際化步伐，成為多元國際貨幣體系之重要一元。

　　強國決定強幣，支撐一國貨幣地位的是一國強大的經(jīng)濟實力和綜合國力。改革開放以來，中國逐步發(fā)展成為國際貿(mào)易大國。2007年，中國對外貿(mào)易占世界貿(mào)易的比重提升到7.7%，并保持世界第三位的排名。貿(mào)易發(fā)展既對人民幣國際化提出迫切需求，也成為推進人民幣國際化的重要現(xiàn)實力量。金融危機對中國對外貿(mào)易不可避免形成負(fù)面影響，但就貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看,中國出口主要集中在勞動密集型產(chǎn)品及中低價產(chǎn)品，收入彈性相對較小，在經(jīng)濟不景氣和居民收入下降時對這些商品的需求可能不降反升。同時，中國通過采取上調(diào)部分行業(yè)產(chǎn)品出口退稅率、改善對外貿(mào)易環(huán)境等系列措施，部分緩解了國際經(jīng)濟形勢變化對中國進出口影響。因此，金融危機之下的中國對外貿(mào)易，面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的同時也不乏有利因素。此外，危機倒逼中國貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級，提高產(chǎn)品競爭力和科技含量，這將增強貿(mào)易支付的選擇權(quán)和貨幣影響力，有利于人民幣國際化進程的推進。

　　人民幣的國際化，必然要求中國金融市場特別是資本市場具有足夠大的規(guī)模和均衡的結(jié)構(gòu)與此相匹配。近年來中國金融市場改革不斷深化，資本市場的廣度和深度不斷拓展。但與經(jīng)濟和貿(mào)易發(fā)展比較，發(fā)展依然相對滯后，存在貿(mào)易大國和金融小國的結(jié)構(gòu)沖突。本次金融危機對中國資本市場產(chǎn)生了“波動溢出效應(yīng)”。2007年三季度始，在股權(quán)分置改革后全流通時期配套制度缺失和國際金融危機的交錯影響下，中國股市持續(xù)恐慌性下跌一度使得資本市場再度滑向“次品市場”的邊緣。

　　中國要實現(xiàn)大國向強國的轉(zhuǎn)變，必須解決貿(mào)易大國與金融小國的矛盾，這需要依托于金融的崛起，而金融崛起則要求擁有國際化的貨幣環(huán)境。在目前全球金融危機下各國綜合實力此消彼長的較量中，總體而言，人民幣國際化機遇大于挑戰(zhàn)。

　　牢牢抓住歷史機遇，貿(mào)易將是一個突破口。這要求進一步擴大人民幣在周邊國家和地區(qū)結(jié)算、投資使用范圍。2008年12月12日，中韓達(dá)成1800億元人民幣貨幣互換的協(xié)議，人民幣首次以官方姿態(tài)走出國門。今年1月20日，央行與香港特區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議，規(guī)模達(dá)2000億元人民幣。2月8日，中國與馬來西亞簽署了規(guī)模為800億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。在簽署上述三個貨幣互換協(xié)議前，中國已與俄羅斯、蒙古、緬甸、越南等周邊8個國家分別簽署了自主選擇雙邊貨幣結(jié)算協(xié)議。這一系列措施體現(xiàn)了在危機關(guān)頭中國發(fā)揮大國責(zé)任、維護地區(qū)貨幣穩(wěn)定的決心和貢獻，也使人民幣國際化在舉重若輕間邁出了關(guān)鍵一步。此外，還要積極穩(wěn)妥推進亞洲區(qū)域貨幣合作，使人民幣在周邊國家和地區(qū)包括整個亞洲率先實現(xiàn)國際化。最后，不僅在周邊國家和地區(qū)還要在世界范圍內(nèi)，不僅在實體貿(mào)易上還要在金融投資上，逐步放松對人民幣兌換、交易的限制，最終使之成為國際儲備貨幣。

　　人民幣要成為國際貨幣體系中的重要一元，需要一個具有足夠廣度和深度的金融市場尤其是資本市場作支撐。發(fā)展資本市場，首先要通過持續(xù)加強制度建設(shè)和完善法制體系來實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展，以有效解決次品市場下的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”問題，從而增強對市場主體和資金的吸引力，實現(xiàn)資本的可持續(xù)流動，保持資本市場的健康穩(wěn)定；其次，要完善結(jié)構(gòu)，不僅注重股市，還要注重債市與金融衍生產(chǎn)品及市場的發(fā)展培育。在產(chǎn)品創(chuàng)新上把握尺度，加強產(chǎn)品設(shè)計各環(huán)節(jié)風(fēng)險控制和風(fēng)險管理；最后，樹立全球化發(fā)展戰(zhàn)略，把中國資本市場培育成國際金融中心主體和世界金融資源配置中心。

　　一國貨幣的國際化，將對該國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和金融體系帶來全面深刻的影響，在一定程度上也意味著金融市場的風(fēng)險因素顯著增加。在當(dāng)前國際形勢變幻莫測的情況下，推行人民幣國際化所面臨風(fēng)險更大。我們唯有通過完善金融市場監(jiān)管體系，配合適度資本管制，以保持資本市場和金融體系的基本穩(wěn)定，有效控制人民幣在國際化進程中的風(fēng)險。