在沒有任何推動(dòng)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變的催化劑出現(xiàn)的情況下，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)上周連續(xù)第二周收低。兩周以來的下降趨勢(shì)創(chuàng)自4月以來首次，科技股首當(dāng)其沖。納指較六個(gè)交易日前的歷史高點(diǎn)下跌了大約10%。投資者似乎突然意識(shí)到，估值太高了，他們一直在以全價(jià)甚至更高的價(jià)格為科技股買單，而不確定性仍然處于極高水平。
　　
　　與幾周前市場(chǎng)達(dá)到歷史新高、九周中有八周攀升的漲勢(shì)相比，情況發(fā)生了什么變化？怎么投資者前一天還在買入，后一天沒有任何警告的情況下就一致做出拋售舉動(dòng)了？
　　
　　對(duì)美國(guó)大選前國(guó)會(huì)兩黨就新一輪疫情援助法案達(dá)成協(xié)議的懷疑，以及美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇放緩的跡象，都助長(zhǎng)了投資者的負(fù)面情緒。但是，逆轉(zhuǎn)來得如此突然，市場(chǎng)似乎一下子就對(duì)問題達(dá)成了共識(shí)。
　　
　　圍繞疫情援助法案的政治僵局并不是新鮮事，勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的減速也不足為奇。所有這些因素都已經(jīng)醞釀了一段時(shí)間。那么，市場(chǎng)突然暴跌只是巧合嗎？其實(shí)我們所看到的，只是羊群效應(yīng)在發(fā)揮作用。
　　
　　羊群效應(yīng)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)
　　
　　首先，在“博傻理論”、亦即擊鼓傳花的推動(dòng)下，市場(chǎng)充斥著大量的多頭。所有人都知道價(jià)格不便宜了，各種糟糕的報(bào)道層出不窮——與疫情相關(guān)的、與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的；能源市場(chǎng)崩潰，美元不穩(wěn)定，收益率接近歷史低點(diǎn)；在最激烈的大選之前，全美的社會(huì)動(dòng)蕩加劇該國(guó)的兩極分化。簡(jiǎn)而言之，有足夠多的風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)承壓。
　　
　　順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)是最佳做法，但投資者同時(shí)也需要像以往一樣保持謹(jǐn)慎，因?yàn)閷?dǎo)致市場(chǎng)創(chuàng)下跌入熊市最快速度、經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條以來最嚴(yán)重衰退的那些風(fēng)險(xiǎn)，都沒有得到緩解。
　　
　　標(biāo)普500的擴(kuò)散形態(tài)再度觸發(fā)？
　　
　　就目前來看，沒有什么基本面因素導(dǎo)致市場(chǎng)突然規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是可能存在技術(shù)上的催化劑：還記得我們之前討論過的標(biāo)普500指數(shù)技術(shù)圖表上出現(xiàn)的擴(kuò)散形態(tài)嗎？現(xiàn)在，這個(gè)形態(tài)可能正在再次觸發(fā)：
　　
　　當(dāng)前的拋售是在價(jià)格測(cè)試了擴(kuò)散形態(tài)的頂部之后開始的，在該形態(tài)中，價(jià)格提供了好壞參半的信號(hào)。雖然高點(diǎn)更高，表明情況更加樂觀；但低點(diǎn)更低，表明現(xiàn)實(shí)更加復(fù)雜。
　　
　　根據(jù)經(jīng)典的技術(shù)解釋，這種形態(tài)通常是在恐慌的投資者在恐慌情緒的驅(qū)使下開始第一波拋售時(shí)出現(xiàn)。
　　
　　這種形態(tài)通常是持續(xù)數(shù)月，然而，眼下我們所看到的這個(gè)擴(kuò)散形態(tài)，始于2018年1月，已經(jīng)持續(xù)了三年。因此，我們無法確定投資者是否還能想起來這個(gè)形態(tài)，是否對(duì)此有所反應(yīng)。
　　
　　不過，價(jià)格在試圖突破這個(gè)形態(tài)之后，遭遇了3月份以來最嚴(yán)重的拋售，這一點(diǎn)值得深思。
　　
　　同時(shí)，在日線圖上，很明顯該基準(zhǔn)股指已經(jīng)建立了短期下降趨勢(shì)。
　　
　　標(biāo)普500指數(shù)從9月2日的紀(jì)錄高點(diǎn)下跌了258.84點(diǎn)，構(gòu)成了峰值和谷底；然后，價(jià)格在三個(gè)交易日內(nèi)反彈了96.28點(diǎn)；之后再度下次低，完成了確認(rèn)短期下跌趨勢(shì)所需的至少兩個(gè)峰值、兩個(gè)谷底，而長(zhǎng)期上升趨勢(shì)則保持不變。