國(guó)際市場(chǎng)

　　國(guó)際舞臺(tái)上的超級(jí)明星

　　如果將黃金市場(chǎng)比作舞臺(tái)，倫敦絕對(duì)是最為閃耀的舞臺(tái)之一，站在倫敦這塊高地上觀察，國(guó)際黃金市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)逐漸顯現(xiàn)。

　　倫敦金銀業(yè)市場(chǎng)協(xié)會(huì)現(xiàn)有會(huì)員113家，LBMA將其分為10家做市商會(huì)員(MARKET-MAKINGM EM BERS)，56家普通會(huì)員(ORDINARY MEM BERS)，47家合作會(huì)員(ASSOCIATE)。為便于認(rèn)識(shí)，可根據(jù)行業(yè)性質(zhì)作進(jìn)一步劃分，會(huì)員中包括16家世界知名投行(其中就有著名的五大金商)，26家商業(yè)銀行，27家生產(chǎn)、冶煉、加工企業(yè)，15家從事世界黃金貿(mào)易的企業(yè)，以及其他一些性質(zhì)的公司。從LBMA 的會(huì)員結(jié)構(gòu)中不難發(fā)現(xiàn)，黃金供給企業(yè)、國(guó)際金商、商業(yè)銀行、投資機(jī)構(gòu)是黃金市場(chǎng)的重要參與者。

　　結(jié)合蘇黎世、紐約、香港等世界主要黃金市場(chǎng)的情況，以及通過對(duì)世界黃金交易的分析，可得出結(jié)論，國(guó)際黃金市場(chǎng)的主要參與者，包括各類法人機(jī)構(gòu)、國(guó)際金商、各國(guó)央行、商業(yè)銀行以及機(jī)構(gòu)投資者，是黃金市場(chǎng)上的超級(jí)明星。

　　■各種法人機(jī)構(gòu)

　　包括各類產(chǎn)金企業(yè)和用金企業(yè)，如金礦、黃金精煉企業(yè)、黃金貿(mào)易公司、黃金制品生產(chǎn)企業(yè)等。

　　這些法人機(jī)構(gòu)包括了黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)主要的供給者和需求者，幾乎涵蓋了黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的各個(gè)環(huán)節(jié)。這些企業(yè)有著大量的黃金現(xiàn)貨業(yè)務(wù)，同時(shí)出于實(shí)際經(jīng)營(yíng)的需要，為應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)造成的不利影響，他們也是期貨市場(chǎng)套期保值交易的主要參與者。

　　■國(guó)際金商

　　最為典型的是倫敦著名的五大金商。倫敦的黃金市場(chǎng)于1919年9月12日正式成立，當(dāng)時(shí)由五家經(jīng)營(yíng)金塊的最古老的大金商組成，他們是洛希爾父子公司、莫卡塔固史密脫公司、夏普皮克斯利公司、約翰遜馬賽公司、塞爾遜蒙塔古公司。

　　今天的五大定價(jià)金行是洛希爾國(guó)際投資銀行、德意志銀行、加拿大豐業(yè)銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、匯豐銀行。這五大金行全部屬于倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)的做市商會(huì)員。LBMA現(xiàn)有10家做市商。他們與世界上各大金行和黃金商有著密切聯(lián)系，其下屬的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)也直接與顧客和商店相聯(lián)系，因此得到了大量業(yè)務(wù)。在交易中他們不向客戶收取手續(xù)費(fèi)(定盤價(jià)成交時(shí)例外)，利潤(rùn)來自買賣差價(jià)。

　　■各國(guó)央行

　　包括各個(gè)國(guó)家的中央銀行以及一些國(guó)際組織的金融機(jī)構(gòu)。他們?cè)趪?guó)際黃金市場(chǎng)的活動(dòng)以售金為主，主要集中在歐洲國(guó)家，因?yàn)檫@些組織持有大量黃金，所以他們的行動(dòng)往往對(duì)市場(chǎng)造成極大影響。央行將大量的黃金拋向市場(chǎng)，導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格大幅下瀉；而金價(jià)下跌，又使這些國(guó)家的黃金儲(chǔ)備發(fā)生貶值。為應(yīng)對(duì)這種局面，1999年歐洲15國(guó)央行簽署了關(guān)于限制銷售和借貸黃金的華盛頓協(xié)議，各國(guó)約定到 2004年的 5年時(shí)間內(nèi)，將黃金銷售總額控制在2000 噸之內(nèi)，這一協(xié)議為穩(wěn)定國(guó)際黃金市場(chǎng)起到了重要作用。今天，央行銷售和借貸黃金仍然是市場(chǎng)上黃金的重要來源，其他兩個(gè)來源是礦產(chǎn)金和再生金。

　　■商業(yè)銀行

　　商業(yè)銀行既可以代理客戶進(jìn)行黃金的買賣和結(jié)算，也可以開展自營(yíng)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行參與黃金市場(chǎng)在蘇黎世黃金市場(chǎng)體現(xiàn)的尤為明顯。瑞士?jī)?yōu)良的銀行保密制度能做到對(duì)客戶信息嚴(yán)格保密，并且能提供安全的保險(xiǎn)柜，這都為其開展黃金業(yè)務(wù)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。瑞士三大銀行作為市場(chǎng)買賣的中心，參與了黃金流通的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括從產(chǎn)地(主要是南非)和倫敦黃金市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)黃金，然后再把黃金銷往世界各地。三大銀行還為投資者提供黃金賬戶服務(wù)，投資者將所購(gòu)黃金存入賬戶后，賬戶所有人即有權(quán)提領(lǐng)一定數(shù)量的金條或金幣。此賬戶有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是免稅。

　　商業(yè)銀行參與黃金交易的另一種方式是黃金租賃業(yè)務(wù)。各國(guó)央行擁有大量的黃金儲(chǔ)備，這些黃金閑置在金庫(kù)中是一種資源的浪費(fèi)，央行會(huì)選擇將黃金租給需要的企業(yè)。這個(gè)過程通常是通過商業(yè)銀行來完成的。央行先將黃金貸給商業(yè)銀行，再由商業(yè)銀行租給需要的企業(yè)和組織，央行與商業(yè)銀行都從中獲利。以黃金加工企業(yè)為例，這些企業(yè)的一種選擇是在銀行借入資金購(gòu)買黃金進(jìn)行加工，待收回貨款后歸還貸款，另一種選擇是直接從商業(yè)銀行借入黃金用于生產(chǎn)。由于通常貸金利息要低于貸款利息，因此企業(yè)大都傾向于貸入黃金。

　　■機(jī)構(gòu)投資者

　　機(jī)構(gòu)投資者是指具有一套嚴(yán)密的組織形態(tài)和投資決策管理制度，擁有大量資金，在證券市場(chǎng)從事投資行為的金融類機(jī)構(gòu)。由于具有資金量大、信息豐富、管理科學(xué)等優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為往往能主導(dǎo)市場(chǎng)投資方向。

　　國(guó)際黃金市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者主要是指共同基金，活躍于黃金投資的各個(gè)領(lǐng)域，在黃金的現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)等交易中均能見到機(jī)構(gòu)的身影。投資于現(xiàn)貨市場(chǎng)的基金是黃金投資基金，通常進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，其交易往往會(huì)引起市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)。期貨市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者主要是期貨投資基金。廣義上的期貨投資基金在國(guó)外通常被稱為管理期貨(ManagedFutures)，指的是由專業(yè)的基金經(jīng)理所組成的一個(gè)行業(yè)，這些基金經(jīng)理被稱為商品貿(mào)易顧問(CTACommodity TradingAdvisors)。他們使用全球期貨和期權(quán)市場(chǎng)作為投資媒介，向那些想要參與“商品”市場(chǎng)的投資者提供專業(yè)的資金管理，交易對(duì)象包括實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金(FuturesPublicFunds)，是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金。期貨投資基金的參與者主要包括商品基金經(jīng)理(CPO)、交易經(jīng)理(TM)、商品交易顧問(CTA)、期貨傭金商(FCM)、托管人(Custodian)、基金投資者。

　　黃金ETF是國(guó)際黃金市場(chǎng)上一支十分重要的力量。黃金ETF交易成本低，交易手續(xù)便利并以實(shí)物黃金為依*，同時(shí)可進(jìn)行賣空和保證金交易等優(yōu)勢(shì)，對(duì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)客戶均有較大吸引力。目前，黃金ETF已經(jīng)發(fā)展為影響國(guó)際金價(jià)的重要因素，其對(duì)國(guó)際金價(jià)波動(dòng)的作用可與央行的買賣活動(dòng)對(duì)金價(jià)的影響相提并論。

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