6月17日，希臘第二輪大選塵埃落定，支持緊縮的新民主黨和泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)黨陣營(yíng)成功贏得議會(huì)多數(shù)席位，并有望完成組閣，這使希臘短期內(nèi)退出歐元區(qū)的可能性銳減。受此鼓舞，全球金融市場(chǎng)“漲”聲一片。與此同時(shí)，悲觀的聲音也不絕于耳。很多學(xué)者認(rèn)為希臘留在歐元區(qū)并非正確的選擇。紐約大學(xué)魯比尼教授便指出，希臘的根本問(wèn)題是資不抵債，如果希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，無(wú)論是潛在的債務(wù)重組還是財(cái)政緊縮，都只能治標(biāo)而不能治本。希臘若想徹底走出危機(jī)，必須盡快恢復(fù)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而在歐元貶值和內(nèi)部貶值均不易實(shí)現(xiàn)的情況下，退出歐元區(qū)并使本國(guó)貨幣大幅貶值無(wú)疑是希臘的最佳選擇。
 
　　歷史上確實(shí)有類似的成功案例。2002年1月，面對(duì)不斷飆升的融資成本和IMF苛刻的救助條件，無(wú)力償還外債的阿根廷政府宣布放棄盯住美元的聯(lián)系匯率制，阿根廷比索大幅貶值70%以上。盡管2002年大幅衰退10.9%，但阿根廷經(jīng)濟(jì)很快便觸底反彈。從2003年到此次全球金融危機(jī)爆發(fā)之前，阿根廷不僅連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)了8%以上的高速增長(zhǎng)，還成功地通過(guò)債務(wù)重組，在2006年之前償還了所有的拖欠債務(wù)。魯比尼教授指出，盡管希臘“退歐”會(huì)造成市場(chǎng)的短期動(dòng)蕩，但如果希臘能效仿阿根廷，采取適度的債務(wù)重組和短期管制措施，便可以將損失控制在合理范圍之內(nèi)，進(jìn)而在長(zhǎng)期內(nèi)獲得遠(yuǎn)大于成本的收益。
 
　　然而，這種觀點(diǎn)似乎誤讀了阿根廷的成功。阿根廷的確依*出口迅速恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但貨幣貶值并不是阿根廷的救命稻草。本身特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及外部需求的高漲才是阿根廷經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇的決定性原因。阿根廷是一個(gè)大宗商品出口國(guó)，它是世界上最大的豆制品出口國(guó)，素有“大豆共和國(guó)”之稱，玉米、蜂蜜、鐵礦石等大宗商品也在國(guó)際市場(chǎng)上占有重要地位。21世紀(jì)初，伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)繁榮和新興經(jīng)濟(jì)體的迅速崛起，大宗商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品(6.41,-0.09,-1.38%)需求進(jìn)入擴(kuò)張周期。根據(jù)聯(lián)合國(guó)(微博)糧農(nóng)組織的統(tǒng)計(jì)，2002-2008年間，國(guó)際大宗商品價(jià)格整體上漲了近兩倍，其中占阿根廷出口25%以上的大豆價(jià)格更是從100美元/噸飆升到500美元/噸以上。正是在這種旺盛需求的推動(dòng)下，阿根廷的大豆等大宗商品出口才能獲得年均10%以上的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。
 
　　在全球金融危機(jī)之后，希臘很難再像阿根廷一樣，趕上一個(gè)良好的外部環(huán)境。根據(jù)世界銀行(微博)的預(yù)測(cè)，未來(lái)五年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅2%，遠(yuǎn)低于2003-2007年間4%的平均增長(zhǎng)率。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)一再惡化，全球總需求可能進(jìn)一步萎縮。更重要的是，希臘不是阿根廷。即便外部需求強(qiáng)力復(fù)蘇，希臘也難以復(fù)制阿根廷的成功。
 
　　首先，希臘的出口增長(zhǎng)潛力遠(yuǎn)不如阿根廷。阿根廷是世界上最重要的大宗商品出口國(guó)之一，但希臘缺少像阿根廷那樣富有競(jìng)爭(zhēng)力的出口產(chǎn)業(yè)，近十年來(lái)其年均出口增速不足5%，貿(mào)易逆差占GDP的比率一直維持在10%左右的高位。
 
　　其次，希臘過(guò)于依賴進(jìn)口，貨幣貶值會(huì)帶來(lái)較嚴(yán)重的負(fù)面影響。希臘進(jìn)口占GDP的比例已經(jīng)連續(xù)13年保持在30%以上，其中約有60%是初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口。如果貨幣大幅貶值，一方面會(huì)顯著推高企業(yè)的生產(chǎn)成本，導(dǎo)致更多的加工制造企業(yè)破產(chǎn)；另一方面可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的輸入型通脹，加劇國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)動(dòng)蕩。
 
　　第三，如果希臘退出歐元區(qū)，也就自動(dòng)退出了歐洲的自由貿(mào)易協(xié)定，且可能招致其他歐洲國(guó)家的貿(mào)易制裁。希臘的主要出口市場(chǎng)是歐洲，據(jù)OECD統(tǒng)計(jì)，2011年希臘出口的51%都流向了歐盟國(guó)家。希臘退出歐元區(qū)之后，將喪失歐盟內(nèi)部的一些補(bǔ)貼和優(yōu)惠條款。如果進(jìn)入歐洲市場(chǎng)受阻，希臘的出口將受到重創(chuàng)。歐盟已明確表示，如果希臘退出并使貨幣大幅貶值，歐盟將對(duì)希臘施加同等幅度的關(guān)稅以抵消貶值帶來(lái)的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
 
　　第四，退出貨幣區(qū)和單純的解除匯率掛鉤有著本質(zhì)區(qū)別。一方面，希臘已經(jīng)放棄了本國(guó)獨(dú)立的貨幣和支付體系，若退出歐元區(qū)，短期內(nèi)的動(dòng)蕩調(diào)整可能比阿根廷更為劇烈和持久。阿根廷在宣布放棄貨幣局制度之后，貨幣匯率陷入劇烈動(dòng)蕩，貶值幅度一度高達(dá)300%，由此引發(fā)的銀行擠兌和資本外逃迫使政府采取了“銀行假期”等管制措施，金融系統(tǒng)基本癱瘓。希臘不僅難以避免相同的厄運(yùn)，而且還需要承擔(dān)重新印鈔、重建支付體系等過(guò)渡措施帶來(lái)的額外成本，這必將加劇短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)緊縮，并為長(zhǎng)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添更多的不確定性。
 
　　最后，希臘的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題遠(yuǎn)比阿根廷嚴(yán)重。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2012年希臘公共債務(wù)占GDP的比率將高達(dá)172%，這幾乎相當(dāng)于2001年阿根廷的3倍還多，希臘債務(wù)違約對(duì)私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表的直接沖擊必定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)阿根廷，進(jìn)而限制私人部門(mén)的需求復(fù)蘇。進(jìn)一步看，2011年希臘的外債占GDP的比例高達(dá)152%，超出當(dāng)時(shí)阿根廷的兩倍以上，這顯著增大了債務(wù)重組談判的難度。阿根廷的債務(wù)重組花了3年多時(shí)間才徹底完成，希臘的債務(wù)重組可能會(huì)更加漫長(zhǎng)。這必然會(huì)阻礙希臘國(guó)際市場(chǎng)信譽(yù)的恢復(fù)，使其難以通過(guò)吸引外資、增加投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
 
　　綜上所述，希臘似乎不應(yīng)幻想著復(fù)制阿根廷的奇跡。正如阿根廷前經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng)卡瓦略所說(shuō)：“十年前的阿根廷不應(yīng)成為希臘退出的論據(jù)，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家誤解了阿根廷。”