周四（7月25日）歐市早盤(pán)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金觸底后小幅回升，黃金價(jià)格仍持穩(wěn)于千三之上，日內(nèi)最低點(diǎn)在1308.80美元/盎司。近期影響黃金的主要因素是伯南克鴿派言論導(dǎo)致的市場(chǎng)預(yù)期變化。7月10日，伯南克“百年美聯(lián)儲(chǔ)”講話(huà)一改之前的退出論調(diào)，認(rèn)為可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)都需要高度寬松的政策，同時(shí)警告失業(yè)數(shù)據(jù)高估了就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此番始料不及的講話(huà)直接使得美元指數(shù)跳水，黃金也就此展開(kāi)反彈。
　　
　　不過(guò)，上周伯南克國(guó)會(huì)作證又采取了“打太極”的態(tài)度：他一方面強(qiáng)調(diào)失業(yè)率降至7%將會(huì)退出QE，另一方面又重申仍將長(zhǎng)期維持超低利率，失業(yè)率并不顯著構(gòu)成加息信號(hào)。伯南克此番講話(huà)割裂了退出QE與加息之間的關(guān)系。
　　
　　這實(shí)際上是“圍魏救趙”的做法，放任退出QE預(yù)期，而去打壓加息預(yù)期，從而繼續(xù)釋放長(zhǎng)期寬松預(yù)期。由于市場(chǎng)炒作美聯(lián)儲(chǔ)退出QE已兩月有余，利空充分消化，伯南克并不擔(dān)心退出QE的利空繼續(xù)發(fā)酵。他曾公開(kāi)表示，實(shí)施QE拉低了美國(guó)長(zhǎng)期利率100-150個(gè)基點(diǎn)。自5月份QE退出預(yù)期產(chǎn)生以來(lái)，10年期國(guó)債收益率已經(jīng)飆漲約100基點(diǎn)。所以，有理由認(rèn)為，當(dāng)前的長(zhǎng)期國(guó)債收益率已經(jīng)充分消化了退出QE的利空。
　　
　　值得注意的是，目前美國(guó)處于低通脹環(huán)境，并無(wú)加息需求，美聯(lián)儲(chǔ)成功地口頭干預(yù)市場(chǎng)預(yù)期后，實(shí)際利率已溫和回落，美元弱勢(shì)振蕩，這對(duì)黃金重新形成寬松的氛圍。而隔夜黃金暫告連漲四日行情，或只是前期多頭的獲利了結(jié)，并不影響后市的繼續(xù)反彈。
　　
　　另外，現(xiàn)貨和季節(jié)性消費(fèi)也支持反彈。自4月份黃金大跌以來(lái)，國(guó)內(nèi)的實(shí)物需求就一直上升，這主要反映在黃金現(xiàn)貨溢價(jià)上。上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨溢價(jià)一般都位于10美元/盎司以下。隨著黃金的下行，現(xiàn)貨溢價(jià)一路攀升，當(dāng)黃金價(jià)格跌破1300美元/盎司關(guān)口后，溢價(jià)一度超過(guò)30美元/盎司。
　　
　　總的來(lái)說(shuō)，前期炒作題材“退出QE預(yù)期”被市場(chǎng)充分消化，在三季度季節(jié)性旺季疊加強(qiáng)勁現(xiàn)貨需求的背景下，國(guó)際黃金或?qū)⒆叱鲆徊ㄖ芯�(xiàn)反彈行情，阻力位初步在1350美元/盎司，重要阻力位在1400美元/盎司。