現(xiàn)在市場(chǎng)上關(guān)注的熱點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松政策的規(guī)模和美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的時(shí)間表。加之周四（8月22日）公布的全球制造業(yè)數(shù)據(jù)向好，令投資者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)前景一片光明。但是投資者卻忽略了一個(gè)非常重要的因素——美國(guó)利率的上升，這可能演化為另一場(chǎng)金融危機(jī)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)退出后的利率
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)早晚要退出其量化寬松政策，而回歸正常后的金融市場(chǎng)又要回到“正�！崩�率時(shí)代。即美國(guó)10年期國(guó)債收益率將會(huì)高出通脹率2個(gè)百分點(diǎn)，這意味著現(xiàn)在的2.88%的10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率將會(huì)上漲至4.5%。
　　
　　如果美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率上漲至4.5%，抵押貸款利率將會(huì)在6%附近。這意味著抵押貸款20萬(wàn)美元，每個(gè)與要支付1000美元的利息；BAA評(píng)級(jí)的企業(yè)融資成本將上漲至5%，而非5月份的3.1%。
　　
　　危害何在
　　
　　高漲的利率將會(huì)打壓一切社會(huì)活動(dòng)，如打壓汽車貸款，減少?gòu)姆忾]式投資基金的信用卡貸款等。封閉式投資基金通過(guò)短期利率來(lái)借款，并用于長(zhǎng)期的投資。這在過(guò)去5年運(yùn)行正常，但是如果短期利率飆升的話，這個(gè)模式恐怕會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。因?yàn)橥顿Y活動(dòng)將會(huì)受到短期利率飆升的影響。
　　
　　借貸成本的上揚(yáng)令整個(gè)經(jīng)濟(jì)的負(fù)債形勢(shì)更加嚴(yán)峻。其影響不止于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表和抵押貸款上，消費(fèi)者債務(wù)也會(huì)飆升。
　　
　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)，消費(fèi)者的債務(wù)總額已經(jīng)上漲至2.8萬(wàn)億美元；而在2007年信貸危機(jī)時(shí)，消費(fèi)者的債務(wù)總額僅僅為2.5萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)企業(yè)債為12.9萬(wàn)億美元，2007年該值為11萬(wàn)億美元。
　　
　　在1987年股市崩盤前，美國(guó)國(guó)債收益率出現(xiàn)了暴漲。在股市出現(xiàn)崩盤的前1個(gè)月，美國(guó)10年期國(guó)債收益率飆升45%，而現(xiàn)在該收益率暴漲80%。
　　
　　背景一：美國(guó)利率上揚(yáng)
　　
　　今年5月初，美國(guó)基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率為1.6%，現(xiàn)在該值已經(jīng)飆升至2.88%，上漲幅度達(dá)80%。國(guó)債收益率的上升會(huì)推動(dòng)利率和利率預(yù)期的上升。
　　
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)近期退出QE（量化寬松政策）的預(yù)期增強(qiáng)，美國(guó)抵押貸款利率也一路上揚(yáng)。美國(guó)8月16日當(dāng)周MBA30年期固定抵押貸款利率4.68%。
　　
　　也就是說(shuō)，如果投資者在五月初抵押貸款20萬(wàn)美元，其每個(gè)月應(yīng)該還款566美元；而隨著抵押貸款利率的上揚(yáng)，投資者每個(gè)月不得不支付766美元的利息。
　　
　　目前美國(guó)BAA評(píng)級(jí)的公司融資成本從五月初的3%上升至現(xiàn)在的4%；與此同時(shí)，BA評(píng)級(jí)的公司融資成本從3.9%跳升至5.2%。
　　
　　背景二：全球制造業(yè)數(shù)據(jù)向好
　　
　　日內(nèi)歐美數(shù)據(jù)強(qiáng)勁：數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四（8月22日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為53.9，略低于54.0的預(yù)期，但創(chuàng)今年3月以來(lái)新高；歐元區(qū)8月Markit綜合PMI初值為51.7，高于預(yù)期中的50.9。
　　
　　另外，中國(guó)方面數(shù)據(jù)也向好：匯豐銀行（HSBC）和數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周四聯(lián)合公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值升至50.1的榮枯線上方，為四個(gè)月高位；上月該數(shù)據(jù)終值為47.7。