五月國際現(xiàn)貨金價以877.65美元開盤，最高上試935.3美元，最低下探845.05美元，報收885.95美元，較四月上漲8.5美元，漲幅0.97％，振幅10.29％，月K線呈現(xiàn)一根大幅振蕩的長十字星。

　　五月金價的下影線幾乎完全來源于五月一日的大幅下跌，隨后金價延續(xù)超跌反彈，月末再度晚節(jié)不保。從月末金價的運行態(tài)勢來看，漸漸增強了與原油價格運行的正相關(guān)聯(lián)程度。當(dāng)然，我們認(rèn)為金市最終的宏觀指引仍主要來源于美元。階段性來看，在美元恐將延續(xù)反彈，油價或?qū)⑦M入階段性調(diào)整的雙雙刺激下，六月金市或?qū)⑷砸哉{(diào)整為主，至少上、中旬應(yīng)該這樣。但調(diào)整方式可能并不一定如市場想象般簡單。總體而言，如果金市延續(xù)調(diào)整，較強的市場作用力將分別來自850美元和800美元附近。

　　美元的反彈要求將令金市對應(yīng)承壓

　　就長期而言，我們幾乎勿庸置疑美元在美國經(jīng)濟進一步惡化下的貶值，這是黃金延續(xù)宏觀牛市的根基。國際投資大師巴非特、索羅斯、羅杰斯等均認(rèn)為美國的經(jīng)濟危機還將縱深延續(xù)數(shù)年，前美聯(lián)儲主席格林斯潘亦認(rèn)為美國經(jīng)濟陷入衰退的可能會超過50％。摩根士丹利亞洲董事長羅奇5月30日認(rèn)為次貸危機遠未結(jié)束。羅奇稱，源于美國次貸市場困境的全球信貸危機將經(jīng)歷三個階段，目前剛開始進入第二個階段，信貸危機的沖擊可能從美國蔓延至其它經(jīng)濟體。他表示，信貸危機“第一階段”主要沖擊到金融市場，這一階段的最糟糕時期可能已經(jīng)過去�！暗诙�階段才剛剛開始，美國經(jīng)濟中依賴于資產(chǎn)的領(lǐng)域，尤其是美國消費，才剛剛開始調(diào)整，還會出現(xiàn)更多問題，”羅奇說，“第三階段基本上還沒開始，美國和全球其它地區(qū)之間的貿(mào)易流動、資本流動、信息流動和勞工流動,就是全球化的紐帶。”

　　盡管長期看淡美元的策略不會出現(xiàn)根本性變化，但短期美元似存在進一步反彈要求，這或?qū)⒘罱鹗袑��?yīng)承壓。短期數(shù)據(jù)消息面及貨幣期貨市場資金流向皆顯示著美元的短期反彈要求。美國五月一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟并未呈現(xiàn)出如市場預(yù)期般快速放緩，較為明顯不利的數(shù)據(jù)是消費者信心受損日益嚴(yán)重。

　　美國商務(wù)部(Commerce Department)5月13日公布，4月份不包括汽車和零部件的零售額增長0.5%，高于經(jīng)濟學(xué)家們的預(yù)期，3月份零售額被向上修正。不包括汽油和汽車的消費者需求增長0.6%，顯示出美國經(jīng)濟可能不像市場擔(dān)心的那么脆弱。此前公布的其它數(shù)據(jù)亦暗示經(jīng)濟內(nèi)在的韌性，包括4月就業(yè)人口降幅小于預(yù)期以及第一季生產(chǎn)率增長步伐意外強勁等。但其它數(shù)據(jù)卻突顯了消費者面臨的窘境，食品和能源價格飆升以及房市崩塌令消費者受到左右夾擊。

　　5月14日美國勞工部(Labor Department)公布，美國上月消費者價格指數(shù)(CPI)僅僅上升0.2%，不包括食品和能源在內(nèi)的核心CPI升幅僅為0.1%。但前美聯(lián)儲主席沃克爾對政府衡量通膨的這種方式表示懷疑，沃克爾在談及所謂核心CPI時稱，“這感覺不太對，”尤其是在食品和能源價格幾年來一直在上漲的情況下。關(guān)于這一點美聯(lián)儲官員似乎也表示認(rèn)同，通漲風(fēng)險似乎并不是受到了良好控制，故5月中下旬開始，美聯(lián)儲官員已將對經(jīng)濟放緩首當(dāng)其沖的擔(dān)憂逐漸轉(zhuǎn)移到控制通脹風(fēng)險上。美國4月扣除能源和食品后的核心生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)創(chuàng)下1991年以來最大的年增幅，該數(shù)據(jù)令市場擔(dān)心美國經(jīng)濟狀況，并令人猜測美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲,FED)今年是否將升息，使得弱勢美元在5月繼續(xù)得到緩解。

　　密西根大學(xué)消費者信心指數(shù)5月初值大幅下滑至1980年6月來最低，遠遜于預(yù)期。這被宏觀分析人士視作看淡美國宏觀經(jīng)濟的另外冰山一角。

　　美國4月耐久財訂單減少0.5%，優(yōu)于預(yù)估的減少1.0%，扣除運輸?shù)挠唵紊仙?.5%，為去年7月以來最大增幅。美國商務(wù)部(Commerce Department)5月29日公布的第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，GDP折合成年率增長0.9%，略高于之前預(yù)估及初值。消息面上，達拉斯聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of Dallas)行長Richard Fisher表示，美國通貨膨脹環(huán)境的進一步惡化可能促使Fed提前上調(diào)利率，即使是在經(jīng)濟增長乏力的情況下，如果通膨形勢惡化，升息“宜早不宜遲”。而歐洲方面則似乎會在年底因經(jīng)濟放緩而不得不降息，盡管歐洲央行對此不予承認(rèn)，并重申控制通脹風(fēng)險仍是其首要任務(wù)。美元或因此延續(xù)反彈，而金價則理應(yīng)對應(yīng)承壓。

　　從5月20～27日的貨幣期貨市場資金流向顯示，基金在5月20日當(dāng)周完成了在紐約期貨交易所(NYBT)中的凈空獲利兌現(xiàn)，并在5月27日當(dāng)周再度回補美元期貨空頭。但我們卻感受到美元現(xiàn)匯市場更為強勁的買盤在推動美元反彈。